境外上市能解互联网医疗健康的“阵痛”？

　　近期据媒体披露，互联网医药O2O平台叮当快药遭遇成本加大、门店多次迁址的困扰，其中旗下北京一门店被传出“悄然搬迁”；而另一边，前日晚间广东互联网健康医疗平台健客宣布完成B轮1.3亿美元融资，并拟明年赴美国上市。

　　在互联网+医疗健康领域，相关企业赴境外资本市场上市似乎成可缓解“阵痛”的目标，但有分析人士认为，受互联网+医疗健康企业盈利模式不明确以及相关中概股数目增加的影响，赴境外上市未必会“走出理想中的股价”。

　　叮当快药一线下门店“变”宠物医院

　　虽然“互联网+医疗健康”系近年来业界关注的重点，但在近期有公司却在运作过程中遭遇“阵痛”。

　　据媒体披露，互联网医药O 2O平台叮当快药线下门店叮当智慧药房，在北京被传出有门店处于关闭状态，其中北京朝阳区东润枫景3号楼1层101的店面，目前已变成一家宠物医院；另外其北京东城区灯市口的门店亦处于停业状态。

　　对此信息，南都记者对叮当快药方面相关负责人进行采访联系，但截至发稿前，对方暂未就相关问题对南都记者进行回应。而依据此前叮当快药方面的说法，上述门店关闭纯属“租约到期”，该公司在望京阜顺大街、灯市口大街分别布局了新的门店，但对于不续约具体原因，叮当快药方面并无相关解释。

　　资料显示，叮当快药由仁和集团董事局主席杨文龙创立于2014年，创立初期，叮当快药提倡“轻资产”，与线下药店展开合作，但面临无法解决用户夜间送药，线下药店不支持线上平台促销等痛点，因此叮当快药开始向自营化转型，布局叮当智慧药房。

　　南都记者查阅天眼查了解到，叮当智慧药房目前属叮当智慧连锁药店管理有限公司(仁和集团成员企业之一)所有，注册资金为5000万元人民币，目前其旗下自营的叮当智慧药房在北京、上海、广州等一线城市均有布局，且门店数约合200余家，今年上半年，该公司在原有药店布局上，在北上广深等地新开近40家门店。

　　南都记者不完全统计，目前叮当智慧药房在广州有约14家门店。

　　部分互联网+医疗健康公司拟境外上市

　　虽然有互联网医疗健康企业部分业务出现“阵痛”，但也有企业传出融资乃至准备上市的信息。

　　前日晚间，广东的在线健康管理服务(互联网医药)平台健客宣布完成1.3亿美元B轮融资，该轮投资由高特佳投资集团(下称高特佳)领投，HBM等基金共同完成，健客A轮投资方凯欣继续跟投，根据健客方面规划，这轮融资资金将用于患者慢病管理的智能应用升级换代、互联网医院的建设，并借助eCSO、eDTP以及健客医生等业务板块，承接处方外流和分级诊疗等。

　　南都记者留意到，健客网在该轮融资后还透露，该公司拟明年赴美上市，但在今年3月16日期间，东莞市金融工作局和深交所就对健客上市展开调研。那么健客选择境外资本市场而非国内，到底是投资方的要求还是企业自身规划？对此，南都记者亦联系了高特佳执行合伙人王海蛟，他向南都记者表示，健客赴美上市系“该公司原来的规划”。

　　当然，对于国内“互联网+医疗健康”企业而言，健客并非是“喝”赴美上市“头啖汤”的企业。

　　今年8月16日，此前已经完成6轮融资的互联网医药健康平台1药网母公司111集团向美国证券交易委员会递交了招股书，最高募资2亿美元。

　　除上述企业外，今年亦是“互联网+医疗健康”公司披露或实现上市的“大年”。包括此前已实现上市的平安好医生，以及披露年底拟赴港上市的微医，以及“健康160”平台的运营公司宁远科技宣布明年将启动IPO (拟从新三板摘牌)等。据南都记者不完全统计，今年上市及拟上市的相关企业已达到了5家。

　　境外上市或比国内更容易被资本接受？

　　南都记者发现，境外资本市场几乎成为“互联网+医疗健康”企业“首选”，而究其原因，也与国内资本市场对于这类概念公司接受程度有关。王海蛟向南都记者坦言，选择境外资本市场是互联网公司的惯常路径，因为海外市场更能接受这种类型的公司，而国内市场则相对困难。

　　对此，广东某证券分析人士亦向南都记者透露类似观点，他表示，境外资本市场对于公司业绩方面尤其是利润方面要求较为宽松，“盈利并非是硬性指标”，而且对于这类新兴概念来说，其在境外上市后一般会较容易获得资本认可；而按照国内现行的上市条件，最近三年的净利润(扣非后)均为正数，且累计超过人民币3000万元，最近一个年度净利润超过人民币1000万元，“就利润这一点，未必会受到国内资本的接受”。

　　从现有部分已公开财务数据的“互联网+医疗健康”企业来看，部分企业的数据确实表现“疲软”，以已经上市的平安好医生为例，该公司今年上半年营收11 。23亿元，但是在报告期内净亏损达4 。44亿元；又以111集团为例，该公司2015年至2018年中期的营业数据来看，这段时间111集团同期净亏损分别达到3.63亿元、2.49亿元和1.29亿元，累计亏损7.4亿元；另外包括上文提到的叮当快药，其在2016年上半年营收为6430万元，净亏损318万元，而持有该公司60%股份的仁和药业(仁和集团下属上市公司)作价6636万元转让回给原股东。

　　上述证券分析人士也坦言，即使净利润不是境外上市的“硬指标”，但“互联网+医疗健康”亏损及盈利模式不明等因素，以及境外资本市场的类似中概股数目增多的原因，致使“募得足额资金也并非易事，股价走势也未必像想象中那么好”。

　　对于未来互联网+医疗健康的发展，高特佳研究员葛战一通过研报乐观认为，未来该领域发展趋势将为“医+药”融合，龙头企业构建以客户为中心的全渠道营销模式，并且随着政策逐步明晰，渗透率较低带来潜在市场空间巨大，互联网医药健康行业增速较快。

　　“医保报销制度目前仍是较为欠缺的方面，线上消费尚且不能使用医保支付，但部分城市正在试点，这个进程任重而道远。”葛战一称。