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人民币已成港股最大黑天鹅 哪些板块可以火中取栗?

2017-09-19 11:32:15 来源:智通财经网 浏览:50684

最近影响最大的一只黑天鹅当属人民币。

回想去年年底到今年年初,人们还在用人民币狂换美元,今年5月底开始,人民币却一扫颓势,强势进入升值通道!

回顾一下整个过程: 6月下旬第一波升浪中,人民币对美元中间价由6.8跃入6.7区间内;8月份第二波升浪推升人民币中间价至6.6区间;8月25日开始,人民币开启连续七日的调升,一度突破6.6关口,创下15个月新高。截至9月14日,在岸人民币报价高达6.537。

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而对于港股市场来说,人民币持续大幅升值,将直接影响港股走势。在这个过程中,受益最大的莫过于跟对外贸易关系密切的航空、造纸、旅游等板块。

人民币汇率与港股:你吃肉我喝汤

人民币近期持续升值主要原因,市场上早已作出分析,主要有三个方面:美元指数走弱激发人民币升值需求;限制境外投资等政策的持续推出,严控资金无序流出,强化了市场对人民币的信心;经过汇改后两年,央行对于汇率的权威性显著提升,市场做空人民币动力大幅消退。

根据东兴证券研究,人民币汇改以来的6个汇率变动期间中,其中5个期间,恒指与人民币汇率同向变动,即升值期间,恒指上涨,贬值期间,恒指下跌。

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也就是说,人民币汇率与港股市场是你吃肉、我喝汤的关系。这主要出于以下几点原因:

1、港股市场大多是主要资产及业务均在内地,并以人民币计价的公司,所以人民币升值或贬值将给整个市场带来资产上的直接影响。

2、当人民币升值或贬值,一定程度上体现对于内地经济的长期预期上升或下降,从而利好或利空主要业务在内地的上市公司,引发资金基于预期流入或流出港股市场。

3、人民币汇率变动也会影响到港股市场情绪,升值提振市场情绪,贬值则反之。

从市场逻辑来看,人民币兑美元快速升值将对持有大量美元资产、债务,或从事对外贸易相关行业的经营产生一定的影响,因此人民币汇率波动影响最大的板块将是航空、纸业、旅游及能源、有色等具有以美元计价国际期货产品的板块。

航空由于有大量的外币负债,当人民币升值时,会获得汇兑收益且航油的进口成本下降,从而大幅降低航空公司成本,利好板块。贬值则增加汇兑损失和航油进口成本,利空板块。

纸业则由于上游原料高度依赖进口,人民币升值时,原料成本下降,贬值则上升。

能源和有色,由于都有以美元计价的国际大宗期货产品,当人民币升值时,通常叠加美元指数下降,从而推升国际大宗商品价格,利好板块,贬值则相反。

人民币升值获汇兑收益,航空股成“大赢家”

人民币升值对航空公司业绩构成利好。由于国际市场原油以美元计价,美元兑人民币贬值会降低国内航空公司购买油料的成本。此外,航空公司需要获得美元贷款,从国外进口客机。美元贬值意味着航空公司的偿债成本降低,这最直接反映在利息支出的下降上。此外,人民币升值、美元贬值也会降低航空公司购买零配件的成本。

根据各航空公司中报披露,人民币兑美元每升值 1%,国航(00753)、东航(00670)、南航(01055)的净利润将分别增加 2.91亿元、3.22亿元、2.65亿元(截至2017年 6月 30 日)。这些航空公司上半年已分别实现汇兑收益:国航12.7亿元,东航6.7亿元,南航5.6亿元,去年同期分别为亏损 17.0、13.6、15.1 亿元。可见人民币升值令航空股受益明显。

估值方面,航空股目前估值并不高,三家公司的市净率均不超过1.2倍。不过,影响航空公司业绩的因素同时包括汇率和油价,因此油价大幅上涨可能会抵消人民币升值的利好,投资者需要予以密切关注。

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航空板块6月以来走势,行情来源:富途证券

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资料来源:安信证券(市值取9月8日数据)

进口木浆、废纸成本降低,造纸行业受益

人民币升值对于纸业的向上弹性相对航空更大。安信证券分析,人民币升值降低进口木浆、废纸成本,进口海外木浆和废纸的造纸企业有望获得成本优势。自7月末以来,美废价格已经出现下滑,同时叠加人民币升值利好,进口原材料成本下滑更加明显。

当前纸张已经进入 9 月旺季,涨价趋势持续,上游纸浆废纸等原材料价格持续上涨。港股纸业相关股份主要有阳光纸业(02002)、玖龙纸业(02689)、理文造纸(02314)、晨鸣纸业(01812)等。

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纸业股年初以来走势,行情来源:富途证券

人民币升值与“超级黄金周”叠加,出境游有望创造历史新高

今年中秋节“撞上”国庆长假,双节合一成为“超级黄金周”,对出境游形成巨大利好。

而人民币近期的大幅升值正好为人们的出境游热情上再添了一把火。根据携程旅游近日发布的《2017 十一黄金周旅游趋势预测报告》,今年十一长假将有超过 6.5 亿人次国内游、超 600万人出境游,创历史新高 1 。根据截至 8 月下旬的携程出境跟团游、自由行的订单人数,报告预计今年十一黄金周最受中国游客青睐的前十名国家分别是:泰国、日本、美国、新加坡、澳大利亚、加拿大、越南、意大利、俄罗斯、马来西亚。其中加拿大、澳新、东欧等目的地增长超过 100%。

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旅游观光板块年初以来走势,行情来源:富途证券

据富途证券,港股旅游板块成分股主要有东胜旅游(00265)、神州租车(00699)、美丽华酒店(00071)、新世纪集团(00234)、环球大通集团(08063)、永耀集团控股(08022)、实德环球(00487)、专业旅运(01235)、纵横游控股(08069)、云顶香港(00678)、东瀛游(06882)、星光文化(01159)、香港中旅(00308)等。

其中,东胜旅游在8月30日公布的年度业绩中显示,旅游相关及其他业务分部录得的收入增加1,101.05%,主要由于自2016年10月1日起机票销售按总额基准而非净额基准确认。自8月30日至9月14日,该股股价涨幅达55%。

房企、公路股也受益

而美元的贬值将会导致黄金上涨,相关大宗商品将有明显利好,相关品种如洛阳钼业(03993)也曾获得智通财经APP的推荐。

人民币汇率对能源和有色板块的影响规律性较纸业和航空较弱,主要由于影响其走势的核心变量实际上对应大宗商品的国际价格,只有当人民币汇率变化叠加美元指数变化的同时,才能影响其国际大宗商品价格,从而影响板块走势。

全球头号石油进口国中国准备发行以人民币计价、可转换成黄金的原油期货合约,该合约有望成为亚洲地区最重要的石油基准,并且允许原油出口商绕过美元计价,用人民币进行交易。

如果中国联手沙特阿美,再加上与俄罗斯、伊朗等国达成协议,中国将对全球近40%原油定价产生影响,这有可能实现人民币打破美元对原油定价垄断的愿望。如果这个原油期货顺利实施,则人民币将会更加的强势,美元将更加弱化。

近日中国银河国际在研报提出,能够提供稳定人民币股息的中国收费公路板块,将是人民币升值背景下的最大受益者之一,值得投资者重新审视。从历史股息收益率来看,越秀交通基建(01052)和安徽皖通高速公路(00995)都有较佳的交易机会。

对于人民币升值,虽然美元走弱是关键因素之一,但中国经济复苏也是其中一个主要原因。据银河国际的A股经济研究团队分析,虽然中国的去杠杆化或导致经济增长放缓,但中长期而言人民币有进一步升值的条件。这对支付人民币股息的收费公路股来说属于正面。

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9月15日,内房股全线飘红,资料来源:富途证券

此外,在人民币升值带来的资产价格重估下,房地产个股也将获益。9月15日,内房股再次全线飘红,其中上置集团(01207)、中渝置地(01224)、融创(01918)分别以16.34%、14.04%、12.42%的涨幅领涨。

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