A股情报局：无风险收益率上升将如何影响A股走势？

市场策略——关键词：无风险收益率抬升，四大科技龙头创新高

A股策略：无风险收益率上升的影响。伴随着流动性不断收紧，市场已经出现了房地产开发商以超过15%的利率发债融资。这个情景和2011年非常类似。而这些类似于无风险收益率的提高，会严重影响股票市场的估值水平。一旦投资者有15%左右相对没有风险的投资品种，那对于股票市场的收益率兴趣不会太大。这也是为什么2011年无风险收益率抬升的一年，股票市场出现了比较惨烈的熊市。对于A股，我们继续建议等待观察不确定性逐步消失。流动性持续收紧的过程中，权益类资产都将难以表现。

海外策略：四大科技龙头创新高。过去一周，美股在动荡中出现了上涨，龙头企业表现依然优异。代表科技互联网的四大龙头FANG指数创了新高，这个指数包含了四个股票：Facebook，亚马逊，奈飞以及谷歌。五月新增就业22.3万人，大幅超出市场预期的18万人。失业率进一步下滑到3.8%，低于过去20年平均水平的4.1%。美股继续在业绩增长带来的底部，以及不确定性带来的顶部之间波动。然而全球无风险收益率的抬升，对于美股长期走势都不是好消息。

热点关键词：钢铁有望反弹，5月地产销售大幅超预期，医疗信息化有望推进

钢铁：钢铁板块有望展开阶段性反弹行情，行业转向深度提质期

供给的减量仍然关键来源于去产能叠加环保限产，从近期徐州钢厂停产和环保督察回头看的严格程度来看，政策口径有趋严趋势，下半年存在收缩超预期可能，预计生铁产量全年同比下降1.2%。地产行业受资金趋紧使得下半年开工和拿地环节都将趋缓。

机构之声：

东北证券刘立喜：下半年关注宏观行业层面带来的反弹事件驱动机会，政策转向行业提质，杠杆率去化、环保技术装备改造、行业整合预计将提速。下半年板块可能出现反弹机会点在降准、PPP 清理后的基建增速企稳回升、租赁保障房地产超预期。同时我们认为18年下半年或者未来一段时间以下几个方面问题可能会加速解决，一个是企业的杠杆去化速度，其会增强企业盈利和抗周期能力，二是技术装备改造增加相应钢企资本支出，市场化出清低效产能，三是行业内的整合。

中信证券罗婷：本周钢材库存合计去化71.59万吨，库存继续高速去化。今天的数据公布后意味着5月钢材平均每周去化速度在70万吨左右，在传统需求淡季，再结合略有上升的钢材产量数据来看，这样的表现充分说明钢铁需求淡季不淡。最新的钢材总库存为1543.84万吨，已低于去年同期的水平。并且库存结构持续优化，钢厂库存继续保持在低位，偏高的螺纹和线材社会库存在快速去化。并且市场之前担忧的库存从社会向钢厂转移的情况并未发生。

鉴于5月份钢材库存如此强劲的表现，我们认为进入6月份， 钢材的去化速度较历史同期仍将有不错的表现。近期，市场围绕钢价的谨慎平衡很有可能被快速去化的库存数据打破，钢价有望提前走强。经过前期的调整，目前钢铁股的估值优势进一步凸显， 我们认为市场对钢铁股的看法有望跟随钢价上涨而修正，建议增持低估值的钢铁股。

房地产：5月百强房企销售增速大幅提高，超出市场预期

2018年5月当月TOP100，TOP50，TOP10房企销售额（流量金额）同比增速分别为52.6%、54.6%、40.4%，较4月当月分别提升24.4、28.3、15.4个百分点。此前由于从国家统计局公布的数据来看全国4月单月销售负增长，市场对销售普遍比较悲观，此次5月数据大幅回暖超出市场预期。

机构之声：

中信证券陈聪：2018年5月，行业龙头公司销售额同比增长45.9%。2018年前5月，行业龙头销售额累计增长31.0%。5月行业龙头单月表现超过4月。公司表现分化较大，其中碧桂园、融创中国、新城控股等大公司销售增速较高，华润置地、龙湖地产、中国恒大等单月销售增速较低。热点城市限价范围越来越广，这意味着时间不能带来房价的提升，只会带来资金成本的累积。

6月是地产企业半年度考核的关键节点，我们相信行业龙头在 6 月的表现将更为靓丽。另外，我们认为即便一些城市网签的数据下降，也不能说明去化情况开始恶化。限签的存在使得各地网签存在明显失真。

天风证券陈天诚在进门财经APP路演中表示：我们一直强调二季度是销售高速增长期，地产融资整体有压力，但违约风险不大，我们认为地产股估值整体位于低位，对于估值接近历史地位的个股以及龙头地产企业持续推荐！首推龙头：招商蛇口、保利地产、荣盛发展等低估值，持续推荐：万科A、新城控股、阳光城、广宇发展、华夏幸福等，港股推荐：融创、旭辉、龙光、合景泰富。

计算机：医保局正式挂牌，有望新增大量医保 IT 系统建设需求。

医保局成立意味着国家将有部门从制度制定和监督，药品和器械招投标，药品和医疗服务定价等全面负责医疗保障体系，终结医保领域“九龙治水”局面。并且医保局领导班子具备财政、发改委、人社部医保以及卫计委多方面背景， 与医保局相关职能配套。医保局成立意味着医保管控将迈入新时代。

机构之声：

东北证券计算机闻学臣：新部门成立且职责较多，将对医保领域推出新的政策和新型的管控方式。在信息化时代，新政以及新管控方式的落地需要相关信息系统做配套支持。在新形势下，原有医保IT 系统将面临升级换代并且还将会催生新的信息系统。医保IT行业景气度有望持续提升，未来成长空间广阔。

PBM、DRGs等医保控费模式有望加速推进，新模式将推动新业务拓展和盈利模式转变。原本由于多头监管等因素导致PBM、DRGs等医保控费模式推进缓慢。现在医保局拥有政策制定权、招标权、定价权以及监管权，将有力推进医疗、医药和医保进行三医联动，加速医保控费新模式落地。新模式下有利于医疗 IT 新业务发展，比如 DRGs 的推广也将加速临床路径信息系统的普及，目前可以实现临床路径的病种数百个，通常每个病种系统售价在数万和数十万不等，发展空间非常广阔。PBM模式也有望转变医疗IT公司盈利模式，从收取项目实施费转变为收取年服务费或按效果付费，盈利模式发生显著变化。

煤炭：年度长协符合预期，继续看好旺季动力煤价。

2018 年煤价中枢预计进一步上移，煤企良好 的业绩较为有保障。经过前期板块下调，目前煤炭板块估值低，旺季煤价上涨有望带动板块估值修复。

机构之声：

天风证券冶小梅：上周在发改委的强势调控政策下，截止5月18日(上周五)，动力煤 CCI5500 含税价为646 元/吨，较本次高点下降 19 元/吨，但是动力煤供需面并不弱。六大电厂日耗连续半个月保持在 75 万吨以上水平，库存可用天数在15-16天左右徘徊，处于往年同期最低水平，往年同期均在20天左右。随着迎峰度夏旺季的到来，电厂日耗将进一步提升，我们预计今年电厂日耗有望突破90万吨，据此来看，目前的电厂库存水平是值得担忧的。供给方面，从前4个月产量来看，先进产能释放仍较为缓慢，据国家统计局数据，2018年1-4月原煤产量 10.97亿吨，去年同期未调整前为11.08亿吨。综合来看，需求强劲、库存低位、供给端难有大量增量，我们依旧坚定看好旺季动力煤价!

招商证券卢平：继续抄底煤炭股，推荐两类股票。淡季煤价提前见底，煤炭指数和估值处于底部，宏观政策处于底部，三底叠加，莫等无花。我们认为煤价30%上涨股票70%的上涨，推荐两类股票：有注入预期的山西股票，山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。业绩好估值低的大白马：陕西煤业、兖州煤业、中国神华。