IPO受阻 转身就去并购重组

　今年以来，新股发行明显放缓，部分拟IPO公司也放弃了新股发行，转而推进并购重组，如年初被否的蓝信科技、龙利得、腾远钴业、奥赛康。

　　今年1月24日，蓝信科技IPO被否。公司披露的招股书显示，原拟将募集资金投向列控设备动态监测系统平台建设、动车组司机操控信息分析系统平台建设以及列控信息化研发中心等三个项目，募集资金合计投入2.28亿元。

　　在IPO被否后仅一个多月，蓝信科技就欲与思维列控重组。3月8日，思维列控公告称，公司拟以现金方式收购蓝信科技不超过49%的股权，经交易各方协商确定交易对价不超过8.82亿元。不过，该股复牌后走势疲弱，并未受到并购消息的提振。

　　此外，4年前曾引发IPO首次紧急叫停事故的奥赛康今年两度借壳。6月11日，奥赛康借壳大通燃气未成。不到一个月后，奥赛康再次宣布作价80亿元借壳东方新星。

　　7月7日，东方新星发布重大资产重组事项及停牌公告，拟收购奥赛康100%股权，同时置出相关资产，与奥赛康药业的全体股东持有的奥赛康药业100%股份的等值部分进行置换。置出资产初步作价5.40亿元，拟购买资产的初步作价为80亿元，上述差额74.60亿元由上市公司以发行股份的方式向奥赛康药业的全体股东购买。

　　8月3日，东方新星复牌，该股连续8个涨停板，表现极其抢眼。

　　今年1月17日，龙利得冲击IPO被否。两个月后的3月14日，工大高新宣布，拟以支付现金及发行股份方式，购买徐龙平、张云学及其他股东持有的龙利得股权。此外，工大高新拟向香港盈科拓展集团出售公司部分资产。

　　此外，南卫股份拟收购万高药业，德威新材拟收购和时利，四通新材拟收购立中股份，哈工智能拟收购瑞弗机电等，上述被收购对象都曾经是拟IPO公司。

　　对于部分拟IPO公司转而被A股公司收购，经济学家宋清辉指出，“今年IPO发行放缓，而IPO审核依然趋严，其过会率远低于并购重组，在这样的背景下，一批拟IPO企业出于融资、变现等各种原因，不得不选择并购重组。不过，一些有问题的并购重组项目也没那么容易通过审核，尤其是涉及到借壳。”

　　为了防止一些质地差的拟IPO公司通过重组回到A股，监管层也出台相关措施。2月23日，证监会表示，未来将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对于借壳上市，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

　　对于不构成重组上市的其他交易，证监会表示，将重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。

　　对此，北方一家券商投行高管坦言，“今年并购重组过会率虽然远超IPO，但并不代表并购重组的难度要比IPO低得多。一些拟IPO企业成为并购标的，如果在持续盈利能力、关联交易等方面存在瑕疵，依然很难顺利过会。毕竟，监管层对并购重组的审核仍然严格，再加上交易所也会对相关重组事项发出问询函。”