A股情报局：贝莱德满仓A股，成交量持续萎靡

A股策略：本周二最大的不足是两市量能并没有明显释放，后面需要关注是否有补量行为的出现，不然经过短期反弹之后，指数在进入短线压力位后大概率将反复，将难有趋势性波段行情。同时如果随后几个交易日量能始终无法放大，尤其量能如果还呈现出萎靡的状态，那么对于投资者而言，需要随时防范指数的再次大幅回撤。而本周三，单沪市量能更是萎缩至1000亿元以下，为2016年1月8日以来的单日最低量能，理论上量能的萎缩，还是由于上涨压力以及场内的弱势情绪所致。此外，截至8月21日，两市两融余额为8666.84亿元，已是连续第五日出现下降。这一数据也创下了自2017年6月9日以来新低，显示出风险偏好资金持续谨慎的态度。

上周三贝莱德召开了一个售后交流电话会议。根据会议纪要，贝莱德中国A股机遇私募基金分别在7月31日（资金规模2.5亿元，参考净值0.9999）和8月2日（资金规模4500万元，参考净值1.0019）完成建仓，目前基金为满仓运作。

目前基金持仓高度分散，持有约200只股票，涉及不同行业中具有良好基本面和情绪面的优秀标的；其中建材、能源、机械等行业为目前基金超配行业。截至8月10日，基金净值为0.9761元。这意味着该基金已出现浮亏。贝莱德主要策略为量化投资，所以短期的浮亏并不能代表什么。而且一次性满仓表示外资对于A股底部的认可，并且因为外资资金时间普遍较长，所以更加看好长期的绝对收益。

海外策略：美股保持小幅震荡，三大指数微幅下跌。市场担心特朗普有可能会被弹劾。而特朗普认为，如果自己被弹劾，市场将会暴跌。除了政治不稳定之外，还有什么能导致美股泡沫破灭？下一个灰犀牛可能是指数基金的泡沫。目前指数基金持有40%的美国股票，已经超过了主动管理基金。更可怕的是，大量被纳入指数的公司估值远超无法纳入指数的小盘股，形成了一种正向循环。这也是为什么只有大盘股才能表现很好，权重的FAANG贡献了今年纳斯达克绝大部分的涨幅。一旦市场出现了调整，指数基金被大量赎回，过去的正反馈会出现负反馈，指数成分股将被出现大规模踩踏。我们认为指数基金的泡沫，可能会成为未来的灰犀牛。

热点关键词：半导体关注芯片国产代替。

半导体：半导体设备：中芯国际14nm获得重大突破，半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破，第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成，28nmHKC持续上量，良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元，同比增长30%；预计2018-2019年同比增速为14%/9%，实现连续四年增长并再创新高。 国产设备已经全面进入28nm生产线，部分进入14nm生产线，有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期，相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创，关注长川科技、至纯科技。

机构之声：

国海证券冯胜：（1）半导体设备强者为王，国产企业实力仍然偏弱。受全球经济复苏及中国大陆半导体产业快速跟进驱动，2017年全球半导体设备市场规模566.2亿美元，较2016年大幅增长37.3%。从市场竞争格局来看，行业集中度高TOP4市占率>59%，TOP10市占率>73%；在光刻机，刻蚀机，CVD、PVD设备等核心设备中TOP3市占率分别为92.8%、90.5%、70%、96.2%。从国内来看，虽然中国大陆是全球半导体设备第三大市场，但是2017年国产半导体集成电路设备国内市占率仅为4%，国产半导体设备企业整体实力仍然偏弱。

（2）三大因素齐发力，国产半导体设备迎发展良机。我们认为国产半导体设备正处于发展的机遇期，主要基于三点原因：①受汽车电子以 及工业互联网等新兴领域的需求带动，半导体行业发展有望持续复苏；②国家政策持续加码，国家集成电路产业投资基金第二期正在 筹资，国产企业有望充分受益；③硅片厂和晶圆厂产能扩张叠加技术迭代，国产半导体设备企业有望在8英寸半导体设备实现突围，缩短与外企的差距。

（3）2018-19年国内半导体设备年均市场规模接近2000亿。从晶圆制造设备来看，国内半导体硅片供需缺口明显，目前8英寸硅片产能对应缺口为161.5万片/月，12英寸硅片产能对应缺口为277.3万片/月。我们基于当前硅片厂投产计划测算国内晶圆制造设备2018-2020年市场规模分别为153、290、27亿元。晶圆加工设备与封测设备存在配套关系，基于当前晶圆厂投产计划测算国内晶圆加工设备2018-2020年市场规模分别为1483、1301、331亿元；封装测试设备2018-2020年市场规模分别为300、263、67亿元。

中泰证券郑震湘：（1）短期全球半导体板块系统性回调，供需逻辑未破迎配置良机。过去一周全球半导体板块发生系统性回调，过去一年半间明星标的应用材料、阿斯麦、意法半导体、美光等为代表连续回调，台股环球晶、旺宏、华邦电等亦大幅下跌。我们从供需逻辑出发，推动过去两年全球半导体历史高景气的核心逻辑“硅片剪刀差+第四次硅含量提升”仍然成立，短期部分元器件产业链确实存在overbook、库存提升，同时受消费级及虚拟货币矿机需求不振影响的现象。

（2）但是从中长期来看，供给方面12寸硅晶圆缺货长单锁定、8寸产能核心设备停产钳制，产能释放有限且可跟踪；需求方面短期确实正在经历消费电子及矿机需求疲软的阵痛，第四次硅含量提升的核心驱动汽车、物联网、5G以及AI底层技术正在逐步加速渗透、拉动新一轮半导体产值提升；设备方面，SEMI预测全球范围内目前至少32座晶圆厂在建、按照平均月产能7.2万片来看，对应约2000亿美金的设备需求，而未来三年接近60%新建晶圆厂落户中国大陆，我们继续建议重点关注晶圆厂资本开支对龙头设备厂商的营收拉动、以及国内厂商北方华创、中微半导体、至纯科技、长川科技的国产化机遇。

（3）长期来看5G大浪潮将拉动半导体中ADDA、PA、滤波器、双工器、天线等元器件用量成倍增长！其中基站侧变化核心在于基站数量提升及信道数量提升，直接拉动PA、滤波器、ADDA、双工器、天线等用量。手机侧信号频段数量在4G时代40-50个基础上继续提升，滤波器、PA、switch、双工等需求进而提升。重点关注【三安光电】第三代化合物半导体进展，信维通信、三环集团、麦捷科技在天线、滤波器、陶瓷材料领域的国产突破。

个股推荐：中炬高新（600872）调味品收入稳健增长，房地产业务提供业绩弹性

事件：08月22日，公司发布2018半年度报告，实现营收21.74亿元，同比增长20.49%； 实现归母净利润3.39亿元，同比增长60.99%；每股收益0.43元/股，同比增长60.99%， 加权平均净资产收益率10.31%，同比上升3.06个百分点。

1.调味品业务稳定增长，房地产收入超预期：公司上半年调味品业务发展势头良好，子公司美味鲜实现营业收入19.62亿，同比增长12%，净利润3.34亿，同比增长26%，增长符合预期。公司继续推进渠道规划战略，在二三线城市加快布局，并加大餐饮市场开拓力度，新增90个经销商，加快渠道细分优化，严格控制制造成本和运营成本，调味品毛利率达到39.99%，净利润率达到17%，均处历史高位。分业务来看，酱油产品增速10%左右，符合预期，食用油等品类增长20%，增速较快。分区域来看，中西部和北部区域增长最为亮眼，分别增 长13.6%和22.2%，占比也有所提升；成熟区域南部也录得9%的增长，其余区域均有10%以上的增长。房地产业务大胆创新通过将已售房产转自持物业再做二手销售的方式，在上半年完成了部分已售房产的备案和交付工作，实现售楼收 入3,921万元，净利润1238.6万，同比增长5.97倍，后续将继续围绕总部D地块开发建设。

2.成本控制能力强，利润率水平提升：公司上半年整体毛利率39.95%，比去年全年提升3.09个百分点，比去年同期增加4.13个百分点，成本控制能力增强，毛利率明显提升；净利率17.26%，比去年同期增加3.09个百分点，主要系期间费用率下降所致。上半年期间费用率20.37%，其中销售/管理/财务费用分别为10.57%、8.56%、1.24%，均同比下降，公司费用控制效果显著。其中销售费用率下降的同时销售费用也有所减少，主要系广告费（减少1079万）和运输及业务费（937万）下降最为明显，广告促销端投入有所减少。

3.追加阳西项目投资，产能持续扩张：公司上半年对阳西基地及阳西食品项目追加投资1.53亿，累计总投入资金达到11.27亿。公司总产能超过每年40万吨，阳西基地建设完成后将新增调味品产能46.88万吨，随着项目建设推进，产能将持续释放，为后续公司品类扩张，业务增长提供空间。