新经济及业绩王者 成上半年IPO赢家

业内人士日前对中国证券报记者表示，从2018年上半年IPO申请审核过会及被否企业情况来看，企业的盈利规模及财务数据的质量均成为关注重点，营收和净利润规模大的企业更有优势。值得注意的是，新经济企业上半年的过会表现优于平均水平。据统计，新经济企业平均审核周期比非新经济企业少45天。

　　审核更重企业质量

　　截至6月30日，2018年上半年发审委共计审核了108家公司(不包括10家取消审核公司)的首发申请，其中58家获通过，过会率53.7%。去年同期过会率为83.58%。业内人士表示，在IPO从严审核大背景下，过会率呈现下降趋势。

　　从过会企业的盈利状况来看，2018年上半年过会企业营收和净利润规模显著上升。据申万宏源统计，2018年上半年过会企业上会前三期营收均值、上会前一期营收均值分别高达457亿元和173亿元，分别约为2017年过会新股的12.96倍和13.41倍；过会企业上会前三期扣非净利均值、上会前一期扣非净利均值分别约为2017年过会新股的6.64倍和7.66倍。

　　统计数据显示，2018年过会企业业绩增速也远高于2017年过会企业，上会前三期营收和扣非净利复合增速中位值分别为20.0%和25.9%，平均高出2017年过会企业约8-9个百分点。

　　除看重企业盈利的“量”，今年以来，上会企业财务数据的“质”日益成为关注重点。数据显示，截至6月30日，共有44家拟上市企业未通过发审委审核，涉及的被否主要有关联关系或潜在利益输送、财务问题、经营稳定性、合规与监管风险、会计核算、商业合理性与真实性等多方面。申万宏源研报显示，其中关联关系和财务问题成被否主因，约有37家企业被问及，在否决因子总数中均占比约为17%。

　　6月22日，五新隧装公告，根据证监会公布的审核结果，公司IPO申请未通过发审委审核。其中关联交易成被重点关注问题，五新隧装的主要客户有五新钢模、五新重工等企业，而这些企业都是五新隧装的关联方，常年向五新隧装采购且向其销售，并曾进行银行贷款担保。

　　波斯科技则因财务问题被问询。6月26日，据证监会披露审核结果，波斯科技首发申请被否。发审委对波斯科技对格力是否存在单一客户重大依赖的问题进行了问询。另外，该公司报告期内毛利率显著高于同行业上市公司的问题也被关注。

　　新经济企业“一骑绝尘”

　　申万宏源数据显示，以受理日至发行日计，2016年新股平均审核周期为788天，2017年为616天，2018年上半年则缩短至480天，且2018年6月份新股审核周期仅378天，较1月份的533天进一步缩短约29%。

　　分行业看，2018年上半年大部分行业审核周期均缩短，其中电子、医药生物、电气设备审核周期较短，分别为278天、296天、302天，较2017年平均缩短近一半。

　　申万宏源认为，若简单以《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》中所规定的七大行业来划分“新经济企业”，2018年上半年新经济企业平均审核周期为419天，较2017年加快28.5%，且低于非新经济企业的464天。预期在下半年，新经济企业发行审核时长或进一步缩短。

　　分析人士表示，从几个“独角兽”的过会时间历程可以窥见新经济企业的过会速度之快。工业富联从申报到过会仅用时36天，从申报到发行也只用了104天。“动力电池老大”宁德时代、“医药界华为”药明康德上市进程也远超2018年上半年新股上市的平均水平，从申报到过会分别用时24天、50天。

　　从募资规模上看，这3只独角兽”的募资金额总和占上半年新股募资总额比例达到37.8%。其中，工业富联以271.2亿元募资规模居首位；宁德时代募资54.6亿元紧居其后；药明康德则募资22.5亿元，位列上半年融资规模第九位。

　　申万宏源指出，当前IPO市场着重从两个方面支持实体经济发展，除了向新经济高科技企业倾斜外，从目前过会企业的特征来看，IPO市场在资源相对有限的条件下，着重将资源分配给盈利能力强且规模较大的优质企业，更好地体现了优化资源配置功能，助力实体经济更好更快发展。