甬金科技IPO质检：毛利率逐年下降 应收账款猛增

　近日，浙江甬金金属科技股份有限公司(以下简称“甬金科技”)在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所发行不超过5757万股，发行后总股本不超过23067万股，由天健会计师事务所审计。

　　根据公开资料，甬金科技是国家高新技术企业和国家火炬计划项目承担单位，截至2017年末，公司共获得90项专利，其中发明专利15项，实用新型专利75项。其主营业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。

　　那么，甬金科技资质如何？它的IPO之路会有哪些障碍？

　　IPO日报以独创的特色标准，从主体资格、独立性、持续盈利能力、成长性、规范运作以及募投项目六个方面对甬金科技做了一个全面质检，给予其综合得分69分的评价。

　　主体资格： 8分(总分10分)

　　扣分理由：部分房屋相关权属证书尚未办好

　　根据招股说明书，甬金科技有4处房屋已建成但权属证书尚在办理，可能造成资产权属不明晰瑕疵，故进行了扣分。

　　比如截至 2017 年末，甬金科技应收账款为 27775.18 万元，较 2016 年末增加 15392.62 万元，主要系2017年公司向青山集团销售冷轧机组设备21742.36万元形成应收账款15744.3万元。

　　另一个需注意的风险是，天眼查网站显示，甬金科技的子公司有部分股权处于出质状态，有8项动产抵押记录(最近的一个登记日期为2018年3月)，甬金科技自身也有3项动产抵押。

来源：天眼查

　　成长性： 14分(总分20分)

　　扣分理由：2017年净利润下滑；毛利率逐年下滑

　　好的成长性表现为营业收入、净利高速增长，同时毛利率和净利率也不断上升；如果营业收入和净利快速增长，但毛利率等持续下滑，可能会被认为市场竞争剧烈，盈利前景不容乐观。

　　2015年-2017年，甬金科技的营业收入分别为46.51亿元、81.43亿元和121.66亿元，同期净利润分别为0.78亿元、2.83亿元和2.73亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为 26485.11 万元、18925.05 万元和 46316.97 万元。2017年其净利润(及扣非净利润)均略有下滑。

　　此外，报告期内，甬金科技主营业务毛利率分别为8.53%、8.52%和6%，逐年下降。甬金科技称，产品毛利率受公司产品结构、原材料价格和供应、市场供需关系等诸多因素的影响。如未来相关因素发生不利变化，将导致公司毛利率下降，影响盈利水平。

　　规范运作： 15分(总分20分)

　　扣分理由：报告期内公积金缴纳或不规范

　　根据天眼查，甬金科技涉及3项法律诉讼，但其涉及金额不大。

　　此外，质检君注意到，根据招股书，2015年其未在公司缴纳公积金人员达141人，占在职员工人数的12.6%，随后2016年、2017年未缴纳人数陆续减少，甬金科技解释称2015年未缴纳的人数较多系农村户籍人口，缴纳意愿不强。

　　募投项目： 8分(总分10分)

　　扣分理由：固定资产折旧增加风险

　　甬金科技本次发行股票募集资金仅计划投资一个不锈钢板带项目，属于固定资产投资，数额较大。甬金科技表示，募集资金项目完成后，公司固定资产规模将大幅增加，固定资产折旧额也将随之增加。如果募集资金项目在投产后没有及时产生预期效益，可能会对公司盈利能力造成不利影响。

　　对于关联方等相关问题，质检君发送采访函至甬金科技指定公司邮箱并拨打电话，截至发稿，尚无回复。