闪跌！A股黑色星期一：暴跌原因大揭秘

今日两市开盘后，毫无征兆的启动了全线杀跌模式。

盘中沪指跌逾1%，失守3400点，创业板指一度跌逾2%。板块几乎全线下挫，有色、酿酒、证券、航空板块跌幅居前。

这一跌，不少A股投资者大惊失色。

笔者认为，短期内仍有扰动行情的不稳因素：国内金融监管和美联储缩表加息不容小觑，债市近期下跌正是源于此。后续结构性行情仍将持续演绎。

而今日大跌，可以从以下六方面找原因：第一点，市场自7月份以来已积累了大量的获利盘，资金有落袋需求；第二点，政策预期行情告一段落，做多情绪迅速降温；第三点，一度成为市场指标的贵州茅台早盘下探明显，进一步增强空头情绪；第四点，此前板块轮动速度已达到极致，游资亏损概率加大也使市场活跃度明显降低，当市场无热点可炒时，回调成为唯一可选项。还有一点，次新股作为A股中权重日益增加的板块，早盘杀跌明显，造成指数快速下探；另外一点需要注意的是，多家上市公司三季报被延后披露，成为市场预期的雷区，资金选择优先避险。

对11-12月的A股市场心存疑虑的投资者不在少数。

从资金层面来看，三季度度始终未出现增量资金进场的明显迹象，市场仍处于存量资金环境，以结构性行情为主，成交过度拥挤的板块性价比下降。而市场情绪在8、9月份趋于亢奋状态，并从9月份后期出现情绪的降温，随着风险偏好的高位回落，权重相对成长会有更佳的表现。从资金成交分布以及情绪高位回落的判断，金融和消费类板块的配置性价比仍要好于周期和成长板块。

花旗近期报告指出，短期内投资者可留意有望得到大力推动的三大主题：粤港澳大湾区（及雄安）概念、产业升级及科技创新，以及国企改革。

1．粤港澳大湾区（及雄安）

粤港澳大湾区人口占全国4.9%，创造的GDP占全国12%。该地区坚实的工业基础及发达的科技及服务行业，使其有望追赶纽约地区及东京地区的发展版图。

对于投资者来说，粤港澳大湾区的发展主要会为几大板块带来机会：

基础建设/房地产：作为"一带一路"发展国策上的重要起始点之一，建设一流港口等基础建设工程必不可少。基建行业，以及在该地区拥有储备土地资源的开发商都可能受惠。

先进制造业：高科技及先进的制造供应链是大湾区的强项之一，该地区孕育了腾讯、华为等世界一流的科技公司。深圳是中国重要的创新中心，其研发费用占GDP4.1%，与韩国日本研发费用比率相当，紧随北京的6%之后。广东省每年花在研发上的费用也占GDP的2.5%，高于2.1%的全国平均水平。同时，深港开放的城市文化还可能进一步提升该地区的研发效率。

消费升级：作为全国最富裕的地区之一，中产阶级在湾区日益壮大，将推动教育、健康医疗等消费行业发展。港澳地区已经具有世界一流的服务业，大湾区或可借力发展。

另外，雄安作为重点发展区域，相关建筑、工业、公用事业及房地产公司都有机会持续受惠。

2．产业升级及科技创新

产业升级与科技创新是调整经济结构的重点。中国研发投入在过去20年已经逐步由占GDP的0.5%上升至2.1%，而目标是到2020年进一步提升至2.5%。在大力扶持战略性新兴产业发展的政策环境下，新能源汽车、人工智能及半导体行业可望受益。

3．国企改革（重组及混合所有制）

经过两年多的改革框架搭建及尝试，国企改革将进入加速时期，国企合并重组，以及混合所有制改革将为国企改革的重点。

合并重组：2015年以来已完成14项国有企业合并重组，国企数字已从112家下降至98家。花旗预期未来改革进程将加速，军事/特殊设备、工业、化学、农业、航天航空等行业都将出现机会。

混合所有制改革：主要影响行业包括电力、油气、铁路、航空以及电信。