坚持以“龙”为首 两融余额重拾升势

截至11月20日收盘，沪深两市融资融券余额报10291.52亿元。在17日净流出规模创阶段新高的基础上，20日两融做多力量重新占据上风，尽管当天市场融资净流入金额仅仅为12.94亿元，但从方向上看，“龙头”布局思路并未遭到融资客厌弃，包括贵州茅台、中国平安、交通银行(行情60等在内的大市值行业龙头股依然受到融资资金追捧，与此同时，电子、通信等科技领域等中小市值龙头股也获得部分融资客关注。短线而言，场内白龙马行情有望从传统行业向科技领域的成长性龙头品种扩散。

两融余额回升

11月17日，A股市场发生剧震，令两融余额止步“九连增”，截至当天收盘，两融余额报收10291.52亿元，有123.78亿元资金从融资市场净流出，创下今年以来单日净流出规模第四的纪录。但仅仅相隔1个交易日，两融余额即重拾升势，在1万亿元关口之上继续开疆拓土。

具体来看，当天市场融资买入额为520.46亿元，环比下滑87.45亿元，融资偿还额为507.52亿元，环比下降224.18亿元。不过考虑到上周五股指剧震，资金出局避险心态浓烈，20日融资交易绝对水平并不算低，基本维持在11月以来市场平均水准。伴随融资心态缓解，当天市场融券余额也出现回落，从前一交易日的53.86亿元减少到52.22亿元。无论融资市场还是融券市场，看多后市成为主流资金的一致性预期。

场内来看，当天市场主要指数大多红盘报收，创业板指也重回半年线上方，行情回暖态势明显。这与两融资金集体做多步调高度契合。相关数据显示，20日两融交易额占A股交易额的10.84%，为三个月来次高，折射两融杠杆资金仍是当前重要资金力量，影响行情走势的话语权依然较甚。从这个意义上判断，20日两融市场重现融资净流入，或意味着后续行情走势并不悲观，短期可以看高一线。

风格偏向“白龙马”

从行业表现来看，28个申万一级行业中，20日出现上涨的有17个，通信、电子、农林牧渔、计算机、银行、有色金属指数涨幅居前，分别为1.92%、1.58%、1.53%、0.90%、0.89%、0.80%。与之相对，非银金融、食品饮料、休闲服务板块跌幅较深，分别为1.20%、0.70%、0.64%。

不过从两融行业变动来看，融资客投资布局依然呈现较为明显的白马风格。

一方面，当天融资净买入额居前的板块分别是食品饮料、银行、通信、电子，具体净买入额为5.77亿元、4.98亿元、4.87亿元和4.67亿元。其中食品股和银行股均是典型的价值型白马品种，业绩表现稳健、抗风险能力强，这与年内白龙马风格主导A股逻辑不谋而合。而昨日两市低开高走，全天涨幅最高的行业板块分别是家用电器、非银金融，食品饮料指数上涨1.49%，位居行业涨幅第五。这也折射出即使经过年内大涨，当下投资者寻找确定性需求仍然较强，受益消费升级中长期趋势的行业依然为市场所看好。

另一方面，从两融资金进出标的股路径看，龙头股受捧现象也十分突出。如当天融资净买入额在1亿元之上的9只股票，几乎悉数为各自行业龙头企业，包括贵州茅台、中国平安、交通银行、比亚迪、中兴通讯等。值得注意的是，除了中国平安、贵州茅台等传统价值龙头外，比亚迪、中兴通讯等公司也赫然在列，而这两家企业分别是新能源汽车和通信设备领域龙头上市公司，表明随着大跌带来的中小创“黄金坑”，其中具备基本面支撑的“真成长”品种也开始为融资客所青睐，科技“龙头”有望成为接下来重要的交易主线。