在神话故事中,每年王母娘娘都会在瑶池开生日趴,邀请诸位神仙吃蟠桃、饮琼浆、看歌舞表演。
《西游记》告诉我们,举办这么盛大的聚会,要找一群靠谱的服务人员,否则可能会酿成弥天大祸。
今天,我们的主角就是天庭别府“瑶池”的服务公司——西域旅游开发股份有限公司。
虽然不用为神话故事中的王母娘娘举办生日Party,但这家拥有30年的天山天池景区特许经营权的公司,要面临更大的考验。
9月27日,西域旅游开发股份有限公司(以下简称“西域旅游”)提交了申报稿,欲登陆创业板,公开发行3875万股,占发行后总股份的比例不低于25%。
不过,记者梳理其招股说明书发现,西域旅游要想成功上市,可能会遇到两只“拦路猴”。
“拦路猴”一
能否实现扭亏为盈
据了解,天山天池,也称“瑶池”,位于新疆的博格达峰北坡,海拔1900多米,系高山融雪汇集而成,以天池为中心的天池风景区是国家5A级景区,而西域旅游取得了天山天池景区内湖面、索道、道路等的特许经营权,自2013年9月1日至2043年8月31日,有限期为30年。
如此著名的景区是否为西域旅游带来了丰厚的回报?
招股说明书显示,西域旅游2014年-2016年的净利润分别为1075.99万元、2965.22万元、4059.91万元,扣非后净利润分别为-145.68万元、1918.62万元、3764.78万元。
其中,西域旅游2014年-2015年的政府补助为844.29万元、927.71万元,占当期净利润的78.47%、31.29%。由此可知,西域旅游2014年-2015年受政府的“帮助”较大,特别是2014年。
▲数据来源:招股说明书
另外,值得一提的是,西域旅游的净利润仅在2016年达到“传闻”中的IPO审核隐形红线(净利润3000万)。
除此之外,西域旅游近4年的半年报的净利润情况如下:
▲IPO日报自制表 数据来源:Chioce金融终端
其中,西域旅游2017年上半年净利润比2016年同期出现明显下滑。西域旅游2017年1-6月的净利润为-1244.67万元,同比2016年下降了40.01%(1-6月的净利润为-888.99万元);扣非后净利润为-1311.19万元,同比2016年(1-6月扣非后净利润-883.91万元),下降了48.34%。
此外,招股说明书显示,西域旅游经营受季节性影响较重,经营旺季集中在6-9月,因此,西域旅游近4年的上半年净利润均为负数倒也合理。
但其2017年是否能扭亏为盈,且净利润保持增长,尚不得知。
“拦路猴”二
偿债能力较同行差很多
募近亿资金来还债
除了经营情况有待考察外,西域旅游的财务也存在一定的风险。
招股说明书显示,西域旅游2014年-2016年的流动比率分别为0.24、0.14、0.72,同行业可比公司平均值分别为2.41、2.79、1.61;速动比率分别为0.23、0.13、0.72,同行业可比公司平均值分别为2.2、2.45、1.18。无论是流动比率还是速动比率,西域旅游均比同行业可比公司的平均值差很多。
此外,西域旅游2014年-2016年的资产负债率分别为65.99%、58.25%、43.55%,同行业可比公司平均值分别为30.38%、26.39%、30.91%。由此可知,除了流动比率和速动比率外,西域旅游的资产负债率较同行业可比公司平均值高很多。
一位注册会计师对IPO日报表示,从上述情况来看,西域旅游流动比率和速动比率近3年都远低于同行业平均值,那么其在短期偿债能力上比同行业公司较差,且西域旅游的资产负债率近3年高于同行业公司的平均值。
“综上所述,西域旅游存在一定的财务风险。”上述注册会计师表示。
另外,西域旅游在此次募投项目中欲募集大额资金以偿还债务。
▲数据来源:招股说明书
招股说明书显示,西域旅游本次合计募集23669.47万元,其中8000万元用于归还银行贷款,占其本次募集资金的33.8%。
一位业内人士向记者表示,一般在IPO企业的募投项目中,绝大多数的募集资金都是用于扩大企业上下游产业链,提高企业的市场竞争力,或者小额补充流动资金,增加企业的现金流,很少看到有企业募集大量的资金去偿还银行贷款。由此可见,西域旅游的财务可能出现了一定的问题。