恐龙园冲刺A股：近八成收入来自主题公园 存在偿债风险

　常州恐龙园股份有限公司(以下简称“恐龙园”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行不超过5500万股，计划募集资金3.84亿元，投向鲁布拉水世界改扩建二期建设工程项目、中华恐龙园雨林区改扩建工程项目、中华恐龙园恐龙人俱乐部建设项目和文科融合创意技术研发中心建设项目。据了解，恐龙园本次IPO的保荐机构为安信证券。

　　公开资料显示，恐龙园是一家提供景区运营服务、文化创意和内容产品开发的文化企业，主营业务体现为主题公园运营服务和文化创意及衍生业务。

　　2014-2016年及2017年1-9月份，恐龙园实现营业收入4.45亿元、4.79亿元、4.23亿元和3.76亿元，同期净利润为6051.43万元、6473.38万元、2919.56万元和6953.05万元。其中恐龙主题公园的综合运营是公司最主要的业务收入来源。2014-2016年及2017年1-9月份，主题公园综合运营业务收入占当期主业务收入的比重分别为82.47%、77.49%、79.37%和76.80%

　　恐龙园表示，随着上海迪士尼的开业，以之为代表的国际主题公园行业巨头纷纷涌入中国主题公园市场，并基本都布局在北上广深四大经济圈内，将使本就面临市场竞争激烈化的本土主题公园背负更大的市场压力。如果公司不能保持持续的创新能力，公司的主题公园业务将面临市场竞争加剧进而对公司经营带来负面影响的风险。

　　由于恐龙园销售收入主要实现形式是直接收取现金购票款，园区内消费收入也以现金为主。2014-2016年及2017年1-9月份，现金收款额与各期营业收入的比例分别为64.21%、49.31%、41.55%和31.33%。恐龙园表示，公司对门票的保管、销售、检验和票款的收取、结算、报送等环节，以及登记台账的管理都制定了严格的内部控制程序和措施，但是公司现金收入金额较高，仍存在一定的管理风险。

　　另外，恐龙园门票收入享受了营业税和增值税的减免。报告期内的减免金额分别为755.44万元、772.49万元、1,151.49万元和997.70万元，占各期利润总额的比例分别为9.25%、8.92%、28.49%和10.78%

　　恐龙园还在招股书中提示了偿债风险。截至2017年9月30日，公司合并报表资产负债率为42.66%，母公司资产负债率为42.04%。从结构上来看，公司负债以流动负债为主，流动负债主要为短期借款和应付账款。截至2017年9月30日，审计报告显示合并报表流动负债总额为46,494.31万元，占负债总额的88.47%。目前公司融资渠道比较单一，资本性投入的资金来源还是自身积累和银行借款。未来公司的偿债来源是经营活动的现金收入和股权融资。若经营业绩下滑导致现金流入减少，或难以获得新的银行借款和股权融资，存在一定的偿债风险。

　　据了解，恐龙园的控股股东系龙控集团，龙控集团的出资人为常州市人民政府，常州市人民政府持有龙控集团100%股权。常州市国资委代表常州市人民政府履行出资人职责，因此常州市国资委为公司实际控制人。