富满电子拟募资1.4亿投向增速放缓的产品，大幅扩产难以回避产能过剩的风险。除此之外，在富满电子时隔两年的前后两份招股说明书中，多项财务数据前后不一。从招股书中暴露出的更多数据疑云，足以让市场质疑其是否经得起时间的检验。

　　薪酬下滑如何留住人才？

　　招股说明书显示，2014年-2016年富满电子在册职工分别为296人、655人、600人。对于2015年公司在册职工大幅增长，根据2014年3月1日起施行的《劳务派遣暂行规定》的相关规定，于2015年8月31日与深圳市鹏劳人力资源管理有限公司签署《终止劳务派遣服务协议书》，并于2015年9月1日与所有劳务派遣员工签署了正式劳动合同，以规范自身用工问题。

　　从劳务派遣到正式签订劳动合同，由于缴纳社保人数的扩大，公司付出的员工薪酬会进一步增加。但从披露数据来看，富满电子在册员工数量大幅增长的同时，薪酬水平却在大幅下降。2014年-2016年“支付给职工以及为职工支付的现金”分别为4173万元、4655万元、5289万元。然而，2015年开始公司“支付给职工以及为职工支付的现金”项并未出现大幅增加。以上述数据计算，2014-2016年富满电子员工平均薪酬为14.09万元/年、7.1万元/年、8.81万元/年。其中2015年薪酬同比几近腰斩，虽然2016年有所上升，但距离2014年水平仍有巨大差距。

　　富满电子在招股书中提到，集成电路设计企业对于专业人才的依赖远高于其他行业。核心技术人才储备是未来提升公司产品市场竞争力的重要保证。然而在物价持续上升背景下，公司大幅下滑的薪酬如何留住人才？或将是摆在公司管理层面前的一道难题。

　　从行业来看，集成电路行业作为现代信息产业的基础和核心产业之一，产业规模迅速扩大，技术水平显著提升。目前国内同行企业数量众多，产品同质化严重，市场竞争激烈。此外，国外众多IC设计企业纷纷涌入国内市场，进一步加剧了市场竞争。在此背景之下，人才的重要性进一步显现，而富满电子在行业集中度提升的淘汰赛中，胜算又有几何让人担忧。

　　财务数据为何前后“打架”？

　　富满电子对主要产品毛利率披露的情况显示，公司三大收入来源业务中的电源管理类芯片、MOSFET类芯片毛利率在2016年出现明显下滑，唯独此次募投项目涉及的LED控制及驱动类芯片业务的毛利率在2015年大幅下滑后在2016年出现明显回升。

　　从单位价格变动来看，富满电子电源管理类芯片、MOSFET类芯片平均单位价格从2014年开始进入下滑趋势，而LED控制及驱动类芯片在2015年平均单价明显下滑后，2016年平均单价出现逆转，同比增长幅度达到9.65%。

　　富满电子表示该业务销售占比较大的是核心产品 TC5020系列和74HC595D系列，然而这些销售主力的售价并未出现增长。其中TC5020系列中的TC5020GP产品2016年销售均价同比下滑 27%，TC5020GF产品2016年销售均价同比下滑6.76%，此外，74HC595D系列2016年销售均价同比下滑8.09%。产品单价的上升是推动毛利率增长的主要因素，然而公司的LED控制及驱动类芯片毛利率增长背后，该业务销售占比较大的系列产品价格却在走低。

　　值得一提的是，富满电子在前后时间跨度并不是很大的两个版本的招股书中，却有多处财务数据前后不一。例如，在最新披露的招股书中，2015年经营活动现金流为17102.27万元，而在上一版的招股书中，该项金额为17124.54万元；新版招股书中，2015年支付给职工以及为职工支付的现金为4655.56万元，而在上一版的招股书中，该项金额为4748.61万元。同样的项目，却在前后两个经过审计的财务报表中出现金额上的不同，是乌龙还是其他原因？不得而知。

　　围绕富满电子的市场质疑还远不止如此，金融投资报记者将继续关注。截止记者发稿时，富满电子电话仍处在无人接听状态。