明星企业上市之后命运各异 “共享双雄”破发人造肉股价翻倍

　5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌上市，股票发行价为17美元。不过，在登陆美股第4个交易日，瑞幸咖啡跌破发行价。截至5月31日，瑞幸股价反弹至20.10美元。上市之前，4月18日，瑞幸宣布B+轮融资，其中1.25亿美元由星巴克股东贝莱德集团旗下的私募基金领投，投后估值29亿美元。

　　瑞幸不是孤例，来福车、优步等都在上市之后遭遇破发。股价虽高歌猛进，机构的评价却偏冷静。

　　“共享双雄”破发

　　美国共享出行公司“来福车”在2019年一季度末上市。首发价为72美元每股，依此计算的市值为206亿美元，较其最后一轮融资时的估值大幅上升。2018年6月最后一轮融资6亿美元，当时估值151亿美元。

　　上市后两个月，市场对“来福车”并不友好。4月“来福车”股价破发，跌至70美元之下，随后一路下挫，跌破60美元，然后再跌破50美元。截至5月31日收盘，“来福车”报57.62美元，市值仅为167.4亿美元，与其最后一轮估值相差无几。而部分机构在上市之前就撤退，据媒体报道，华尔街之狼Carl Icahn就在来福车上市前夕转手了其持有的4.3%的股权。

　　另一共享出行公司优步也难逃“厄运”。优步5月10日登陆纽交所，首发价为45美元每股。不过优步很快就遭遇了“破发”，5月11日股价跌至37.1美元每股，后来股价一直低迷。截至5月31日收盘报40.41美元每股，依然低于首发价。近期优步发布了其上市以来的首个盈利报告，盈利情况基本与分析师预测持平，不过这一结果似乎对盘后交易影响甚微。基于5月31日收盘价，优步的市值为679.9亿美元。据媒体报道，优步最后一轮融资时，估值为760亿美元，目前市值水平已经低于当时的估值。

　　机构冷淡

　　人造肉公司Beyond Meat5月初以25美元的首发价上市在市场引起了不小的骚动。上市首日股价涨至超过70美元每股。5月31日收盘“人造肉”报104.12美元每股，是首发价的4倍多。据媒体报道，人造肉最后一轮融资时估值仅为13.5亿美元，而5月31日的估值已到59.8亿美元。

　　风光背后，部分机构也对人造肉的估值产生了怀疑。高盛分析师亚当·萨缪尔森(Adam Samuelson)更是第一位覆盖Beyond Meat的大型华尔街机构分析师。他将Beyond Meat的目标价定在67美元，这一目标价显著低于Beyond Meat最新的收盘价。除高盛外，其他一些华尔街的机构最近也发布了关于Beyond Meat的报告。在5月20日发布的一份研报中，Consumer Edge给予Beyond Meat“持股观望”的评级，目标价为89.35美元；Sanford C.Bernstein在5月6日的一份研究报告中给予Beyond Meat的评级则为“跑赢大盘”。

　　不过，并非所有的明星企业上市都遭遇了破发。提供会议视频软件的公司zoom就是一个反例。4月以36美元每股的首发价上市。5月31日收盘时报79.73元每股。Zoom上市首日股价便冲破了62美元每股，与首发价相比近乎翻倍。按5月31日收盘价计，其市值为206.9亿美元，而最后一轮融资时的估值为10亿美元。红杉资本在上市之后获得了11.4%的股份，截至目前浮盈也非常可观。

　　无论是破发，还是股价一路高歌猛进，都表明上市之后并非一帆风顺。这背后的原因是什么？2018年下半年内地企业港股上市频破发，时有机构分析称在机构投资者主导的市场，商业模式、发展前景最终都要归结于公司的盈利能力和现金流实力，估值泡沫很难持久。业内人士认为，这一分析对于明星企业美股上市后的命运也是适用的。