长油业绩反转获重新上市“入场券” “复活”模式难复制

　曾经的退市股长油5(400061)“复活”，令多少投资者欣喜若狂。近日，上交所同意长油公司股票重新上市，“央企退市第一股”长航油运将会蜕变为“重新上市第一股”。而退市后长油业绩的反转，以及持续经营能力等指标均符合重新上市的硬指标。然而，并不是所有的退市股都可以像长油一样能够回归A股的怀抱，一方面是与业绩好转有关系；另一方面，长航油运属于央企上市公司具有先天优势。另外，部分被勒令退市的公司还存在欺诈、造假等严重情形，是被资本市场发“红牌”再也不得上市。

　　退市以来业绩大反转符合重新上市硬指标

　　股转系统公司长油5发布公告称，收到上交所股票重新上市的通知，上交所同意长油公司股票重新上市。这也意味着，曾经的“央企退市第一股”长航油运将会蜕变为“重新上市第一股”。

　　上交所申请重新上市的条件共有11项，深交所关于重新上市的规定与之类似，条件覆盖财务指标、持续经营、合规经营、公众持股等方面。此次长航油运能够实现重新上市，主要在于该企业符合诸如股本结构、财务指标、持续经营能力、公司治理以及合规性等五方面要求。

　　其中，在硬指标方面，交易所还规定重新上市在财务方面有几个硬性指标，主要有：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值等。

　　比如，在股本结构要求上，长油5公司股本总额为502340万元，社会公众股占比72.97%，符合股本总额不低于5000万元，社会公众股占总股本比例不低于10%的标准。

　　另一项重要的财务指标要求上，长油5在2015-2017年三个会计年度经审计的扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元；经营活动产生的现金流量净额累计为32.41亿元，营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，2017年末归属于上市公司股东的净资产分别为33.44亿元，符合规定的重新上市财务指标条件。

　　长油“复活”具有先天优势

　　因2010年至2013年连续4年亏损，长航油运于2014年6月5日被上交所终止上市，成为当时轰动一时的“央企退市第一股”。退市后的长航油运实施了破产重整，通过剥离亏损源、债转股的方式，减少并清偿债务以实现自救。长航油运的自救也产生了立竿见影的效果，从此前的每年亏损严重，到2015年至2017年三个会计年度均实现数亿元的扣非净利润，客观上为长航油运提出重新上市申请创造了条件。

　　长航油运能够重新上市，一方面是与业绩好转有关系；另一方面，长航油运属于央企上市公司具有先天优势，获得重新上市的机会比普通企业更高一些。豪赌三板企业重新上市的概率并不高，投资者仍需要谨慎对待。此外，对于涉嫌违规造假、信披违法等行为的退市股，投资者千万不要抱有侥幸的心态。尤其是创业板退市企业，面临一退到底的问题，比如因欺诈发行而从创业板退市的欣泰电气就无法重新上市。

　　需要注意的是，长油5在退市后，主要通过改革与调整实现了资产质量提高以及盈利能力增强。其主营业务没有发生变化，经营管理层也没有发生重大变化。而目前实现连续盈利的老三板公司，主要是通过破产重整等方式实现“涅槃重生”。

　　此外，根据交易规则，对规范履行信息披露义务、股东权益为正值或净利润为正值、最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的公司，其股票每周转让五次。因此，符合重新上市条件的公司，只有可能出现在老三板每周可交易五次的公司中。

　　“复活”模式难复制哪些退市股还在苦苦守候？

　　据统计，目前已有11家老三板公司符合重新上市的财务要求。分别是长油5、创智5、汇绿5、天创5、大通5、中浩A5、国瓷5、高能5、粤金曼5、华圣5、南洋5。除了长油5重新上市已获上交所同意外，创智5已向深交所提交了重新上市申请，天创5、南洋5也曾表示有申请重新上市的意向。

　　长油5的重新上市也是重新上市制度实施以来的首单实践，具有风向标意义，意味着退市的公司只要恢复持续经营能力，有健全的治理结构，达到上市公司规范运行的要求，就可以重新来过，A股的大门始终敞开着。这也践行了资本市场的“公开、公正、公平”的原则。

　　但也有机构不看好这类机会。某基金公司基金经理表示：“机构一般不考虑这种，游资会炒作。机构一般还是会考虑基本面，除非有基本面有比较确定的好转，保证退市前扭亏，否则肯定不会参与，公司内部的风控都过不了。散户进去要谨慎，其实就是赌博，要注意风险。”