“大发审委”上任以来通过率约56% 新三板企业“闯关”IPO趋严

　近日，此前的挂牌企业宇晶机器顺利过会，让新三板转板IPO重燃希望。记者注意到，最近两周都有新三板企业上会，近期有新三板企业秦森园林上会，另外上周上会的宇晶机器同样曾是新三板企业。最近几个月，不少挂牌企业宣布终止A股IPO辅导，多数公司解释为“公司战略发展需要”，个别公司透露了告别IPO背后的关键因素。一边是拟IPO企业撤退潮涌动，复牌暴跌，而另一边成功踏上A股的企业，在新三板买入的投资者，股份解禁后收益率并不及预期，此前盛行的集邮投资策略逐渐被市场证伪。

　　宇晶机器成功闯关IPO

　　近日，证监会第十七届发审会140次、141次会议审核结果显示，湖南宇晶机器股份有限公司(下称“宇晶机器”)、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司(下称“金马科技”)、深圳市隆利科技股份有限公司(下称“隆利科技”)首发均获通过，深圳市宇驰检测技术股份有限公司(下称“宇驰检测”)首发被否。

　　原新三板公司宇晶机器的核心竞争力、客户集中度、应收账款等被证监会关注；证监会主要关注金马科技的应收账款、存货、关联交易、毛利率等情况；隆利科技的业绩情况、经营性现金流、股权收购、诉讼情况引关注。

　　虽成功过会，宇晶机器的核心竞争力、客户集中度、应收账款等被证监会关注。证监会要求宇晶机器，结合2018年在手订单和同行业可比公司的情况说明公司的行业地位和核心竞争力，是否存在技术迭代的风险，是否存在影响发行人持续盈利能力的不利情形。

　　此外，宇晶机器报告期内发行人营业收入逐年上升，主要客户较为集中，其第一大客户蓝思科技2015年、2016年、2017年、2018年1-3月采购收入占宇晶机器营收比重分别为42.47%、32.93%、46.76%、48.42%。

　　证监会要求公司，说明客户集中是否符合行业特征，与同行业可比上市公司是否一致；说明发行人与蓝思科技交易的定价机制及价格公允性，是否存在利益输送情形等。在此前的反馈意见中，证监会关注到蓝思科技在报告期内为公司第一大客户，收入占比较高，要求其说明作为公司客户是否存在重大不确定性，公司是否对其存在重大依赖。

　　记者注意到，最近两周都有新三板企业上会，近期有新三板企业秦森园林上会，另外上周上会的宇晶机器同样曾是新三板企业。资料显示，2015年10月21日，宇晶机器在新三板挂牌。之后不到两年，宇晶机器决定离开新三板，公司于2017年6月28日向股转公司递交了申请摘牌材料，正式开启了IPO之路。

　　过会数量偏少部分挂牌企业终止IPO辅导

　　最近几个月，新三板IPO上会、过会的企业数量也偏少。统计数据显示，整个7月有7家新三板企业，仅有2家过会；整个8月只有1家新三板企业上会(已过会)；9月开始至今有2家新三板企业上会，9月初上会的秦森园林被暂缓表决。

　　据广证恒生统计，7月被否的5家首发未通过的新三板企业，2017年实现归母公司净利润均不足7000万元，这一数值低于6月份过会企业净利润的最低规模。

　　值得一提的是，可以预见在未来一段时间内，IPO排队企业中新三板企业的数量也不会明显增加。据申万统计，上周新三板公司密封科技新增申报IPO，这是继今年6月29日4家新三板公司新增申报IPO后，60多天以来首家新增申报IPO的新三板公司。

　　8月份以来，超过10家新三板公司宣布终止A股IPO辅导，多数公司解释为“公司战略发展需要”，个别公司透露了告别IPO背后的关键因素。

　　有一种雷区不得不防。9月初，11家公司终止IPO辅导，聚合科技、华光光电2家新三板公司宣布终止接受上市辅导，此外，网虫股份也宣布解除上市辅导财务顾问协议。记者注意到，8月份，视纪印象、泰通科技、中镁控股等9家新三板公司，已经相继宣布终止接受IPO辅导。

　　“集邮党”频踩雷 “大发审委”上任以来IPO通过率为55.56%

　　根据东财choice数据显示，今年年初时新三板企业IPO排队家数为157家，在至今9个月的时间里，有34家新三板企业上会，17家企业获得通过，终止IPO并撤回申请的有59家，目前正常排队新三板企业仅剩66家。

　　而新三板企业IPO审查终止后，复牌必然躲不过暴跌，此前亿童文教复牌首日暴跌51.94%，拥有近千户股东的安达科技，目前还未复牌，不过，复牌后大概率也难逃暴跌厄运。

　　一边是拟IPO企业撤退潮涌动，复牌暴跌，而另一边成功踏上A股的企业，在新三板买入的投资者，股份解禁后收益率并不及预期，此前盛行的集邮投资策略逐渐被市场证伪。

　　根据安信证券诸海滨新三板研究团队的统计显示，截至2018年9月11日，“大发审委”(市场对“主板和创业板发审委合并”后的俗称)共审核243家首发公司，其中135家获通过，通过率约为55.56%。在这243家公司中，共有52家来自新三板，占比21.40%；上会的新三板企业中，拟登陆上交所主板的企业共25家，拟登陆深交所中小板的企业共7家，拟登陆深交所创业板的企业共20家。共有26家新三板公司IPO通过，三板公司整体通过率为50%。

　　有投行人士认为，新三板挂牌企业无论上市是否，都要明确自己的发展方向和目标是什么。让上市服从于企业的整体战略，加快企业战略的实施。同时，通过上市，调整，优化现有的战略。战略清晰，企业就会保持主业持续的增长，增加企业的价值，提高企业的股价。