政策及资金面好转 A股仍有震荡走高动力

祁正

本周，政策面和资金面没有太多变化，美联储加息也符合预期，市场的走势相对缓和，振幅有所下降。

沪指方面，市场重心连续下移，已经跌破短期均线，成交量同步出现了明显的萎缩，截至周五收盘，沪指成交额已经不足1500亿元，据此判断，上证指数短期在3100点，即年线附近，已经不具备持续下跌的动能，需要在此处稍作盘整后，再作方向选择。从目前整个市场的风格和蓝筹股性质来看，沪指在3100点盘整后，继续震荡走高的可能性比较大。

创业板指与沪指的跷跷板效应比较明显，创业板指本周重心持续上移，沿着日均线稳步上移，成交量也持续放大，与沪指的缩量成了比较鲜明的对比。从反弹的角度可以理解，前期跌幅较大的股票主要集中在小市值成长股中，所以在最近两周的反弹中，资金会向超跌股集中，而蓝筹股前期涨幅较大存在调整需求，就呈现出沪指缩量、创业板指放量反弹的局面。投资者需要留意的是，超跌反弹的持续性和空间都有限，只是存在短期的交易性机会。

近期，市场企稳的核心原因是监管政策的真空和资金面好于市场预期。今年的市场，主要受到监管和资金面的影响，如果没有新的宏观方面的变化，该逻辑将贯穿于全年，所以，在未来一个阶段主要应关注政策和资金面的动向。

由于并购重组的监管趋严，壳资源价值缩水、成长股外延式增长预期降低，是过去两个月市场中下跌的主要原因。对理财资金、通道业务的监管加强，直接导致整个市场资金面偏紧，十年期国债利率保持高位运行，基本上堵住了增量资金的来源。所以，市场在大周期上处于存量博弈和缓慢的“下台阶”的过程。近期监管政策真空、资金面好于预期，也只能推动市场中大多数个股出现阶段性反弹，而并不具备全面反转的可能。

因此，对于未来一个阶段的投资思路，宏观方面可以重点关注政策和资金面，是否会出现对证券市场比较负面的事件。

在具体投资方向上，由于成长股外延式并购模式的改变，市场中短期内很难出现新的上涨动力，而具备内生式增长的成长股少之又少，所以，创业板为代表的中小市值板块，很难出现系统性的机会。再结合资金面情况，场内的存量资金一定会在未来2-3年业绩明确的蓝筹股、白马股领域进行腾挪，因此蓝筹股、白马股的行情短期内不会结束。此外，周期股也可以提前关注，例如煤炭、有色金属、小金属等板块，一旦出现涨价、补库存等情况，会对股价有明显的促进作用。