A股情报局：养老基金进场利好A股 迎来大幅反弹

市场策略——关键词：A股受政策面利好，大幅反弹。美股继续走强，并未见顶。

A股策略：养老目标基金获批，为市场注入新的流动性。解决了之前流动性偏紧的市场预期，获批之后大概率会选择快速进场。受到利好消息的影响，上证综指收涨2.74%，创两年来最大单日涨幅，同时收复5日均线；深证成指涨2.98%报8674.03点；创业板也大涨2.68%报1479.44点。两市成交额3166.67亿元，并未大幅放量，增量资金仍显不足。短期悲观情绪并未完全修复，仍需控制仓位精选个股。前期大家抱团的消费股有所松动，基建和能源板领涨。

目前市场处于政策转向之后的左侧博弈期，未来上涨大概率需要等到实际经济数据的验证之后，建议投资者稍安勿躁。下半年得益于经济政策的稳健，前期的风险基本释放完成，在宏观数据得到验证之后，市场会大概率企稳并修复之前的洼地。

海外策略：和我们预期一致，盈利强劲增长带动美股继续走强。道琼斯上涨126点，标普上涨0.3%，纳斯达克上涨0.3%。目前标普离历史新高只有0.5%的差距，纳斯达克离历史新高差距1%，而道琼斯离开历史新高差距3.5%。相反，恐慌指数VIX下降到10.52，为1月16日以来最低水平。特斯拉暴涨10%以上，Musk公开表示可能在420美元私有化公司。截止到上周五，标普500二季度盈利增速平均在24%，远超市场的预期。强劲盈利增长继续打破市场的弱平衡，三大指数有望在年内创历史新高。板块上，科技依然是今年表现最佳的行业，和2000年泡沫不同的是，此轮科技创新中有80%的企业实现盈利，软件行业的盈利目前是全球所有行业最高。

热点关键词：传媒板块整体下跌，影视院线子版块表现良好。

传媒：上周大盘震荡跳水，传媒板块跌幅较大。申万传媒指数 全周下跌7.91%，跑输上证综指、深证成指、创业板指 数，在28个申万一级行业中位列第21位。

从个股来看，涨幅榜前五位分别是巨人网络（21.64%），长城影视（2.09%），东方网络（1.43%）、大晟文化 （-0.12%）、美盛文化（- 1.11%）；涨幅榜后五位分别是众应互联（-34.40%）、 慈文传媒（-28.15%）、唐德影视（-28.10%）、乐视网（-19.80%）、当代东方（-18.97%）。

机构之声：

海通证券钟奇：（1）2018年7月净票房同比增长37%，创历史同期新高。2018年7月全国电影净票房实现64.69亿元，同比增长36.79%；观影人次1.97亿次，同比增长34.21%，平均票价33元，同比增长3.1%，创历史7月单月票房新高。根据时光网上映日历统计，7月共上映32部影片，其中4部进口片；整体国产片票房58.38亿元，占当月票房90.25%；7月前三影片合计票房贡献45.75亿元，占比70.72%：《我不是药神》（票房28.18亿元）、《西虹市首富》（票房11.97亿元）、《摩天营救》（票房5.6亿元）。

（2）二线地区票房增量第一，四线及以下地区票房高增长。2018年上半年二线城市票房同比增长14.16%，占整体票房比重38.51%（同比下降1个百分点），占比仍最大；但四线和五线地区票房同比增速分别为28.72%和33.53%，合计票房占比23.67%（提升2.3个百分点）。从票房增量看，2018上半年全国票房增量44.43亿元，其中二线城市增量14.31亿元，增量贡献仍为第一达32.21%。

（3）院线集中度无明显提升。2018年上半年前十大院线合计实现净票房205.53亿元，较去年同期173.68亿元增长18.34%；前十大院线合计占比68.61%，与去年同期相比提升0.54个百分点，院线集中度与排序未有明显变化。

联讯证券陈诤娴：（1）院线方面，据艺恩数据显示，2018年第31周（7.30-8.5）万达院线、广东大地院线 以及上海联合院线票房收入排名前三。

（2）电视剧

2018年第31周（7.30-8.5）的热播连续剧题材多元，由东方卫视、江苏卫视和爱奇艺、优酷、腾讯视频联合播出的刑侦缉毒剧《猎毒人》以6.15%的有效播放率登顶第一，由华策集团金溪影视、湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司联合制作的青春爱情喜剧《甜蜜暴击》以6.1%的有效播放率冲上第二，前期热门剧集《扶摇》收视率下降较快以5.59%的有效播放市占率滑落至第三。上周连续剧播放率TOP10中有3部为纯网剧。

（3）综艺

综艺节目中，今年大热的选秀类网综节目《明日之子第二季》以9.19%的有效播放 率排名第一；湖南卫视《中餐厅第二季》上周有效市场占有率4.67%排名第二；拿回原名的《中国好声音第七季》以3.74%的有效播放量排名第三。TOP10综艺中，网综占据半壁江山。

个股推荐：中顺洁柔（002511）二季度收入业绩提速，新品渠道产能拓展构筑原动力

1.公司二季度收入业绩提速，新品推出+渠道产能扩张构筑内生增长原动力。

公司公布18H1中报，18H1实现收入25.86亿元，同比增长21.8%，归母净利为2.00亿 元，同比增长27.7%，合EPS 0.16元；扣非归母净利润1.90亿元，同比增长30.5%；其 中18Q2实现收入13.61亿元，同比增长24.8%，归母净利为1.01亿元，同比增长24.8%。

2.收缩促销力度+产品提价顺利，对冲原材料价格上涨影响，2018H1毛利率同比小幅提升

2018年进口浆价格维持高位，公司自2017年11月开始收缩促销力度、提升产品价格， 累计提价14%。2018H1公司综合毛利率/成品纸毛利率分别为36.5%/37.2%，分别同比 提升0.3/0.2pct。

3.费用管控能力好，伴随规模增长销售费用率下降，外汇套保对冲贬值风险财务费用可控

公司18H1期间费用率为26.3%，同比下降0.4pct；其中销售/管理/财务费用率分别为19.1%/6.0%/1.3%，分别同比变动-0.8/0.3/0.2pct。公司前期通过加大营销宣传和渠道扩张加速公司增长，销售费用率持续上升，伴随公司品牌逐步建立，销售费用率开始趋稳回落。2018上半年人民币贬值1.5%，公司通过外汇套期保值等金融工具对冲一部分贬值风险，财务费用率仅小幅提升。

4.“新棉初白”棉花柔巾发布上市，进军美妆和母婴棉柔巾新市场

2018年7月推出纯棉材质新品“新棉初白”棉花柔巾，采用100%新棉花，干湿两用，可做化妆棉、一次性洗脸巾等人清洁护理产品，目标市场定位母婴尤其是新生儿和女性消费人群。据公司调查，消费者对一次性洗脸棉柔巾替代传统毛巾接受程度高，当前棉柔巾市场正快速发展，但市面上产品良莠不齐，公司瞄准棉柔巾这一新兴市场，推出棉花柔巾新产品，并将首先通过线上渠道进行销售。

5.渠道布局优化升级，产品创新引领潮流

产品推陈出新加速创造新需求，2018年新推出棉花柔巾，继续引领高端生活用纸潮流。渠道方面，公司加大经销商网点开拓，经销网络覆盖全国1200个城市，并继续加大经 销商引导和一对一帮扶力度，推进渠道下沉“扫除”空白区域；重点卖场转由直营，电商、商销持续加大开发力度。产能方面，全国性产能布局再下一城，理顺供应链机制。公司全国共7大生产基地，2017年14.5万吨产能顺利投产，总产能达65万吨；2018年将继续新增10万吨产能，预计未来公司将每年新增10万吨产能，总产能有望达到120万吨。