格兰仕谋求控制权 拟要约收购惠而浦

 近年来，家电行业并购整合动作不断，这一次的主角变成了格兰仕与惠而浦（600983）。

    8月23日晚间，惠而浦公告称，公司收到广东格兰仕家用电器制造有限公司（下称“格兰仕”）书面告知函，基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同，正在筹划部分要约收购事项，本次要约收购不以终止公司的上市地位为目的，可能导致上市公司控制权发生变更。

    惠而浦与格兰仕

    惠而浦位于合肥高新技术产业开发区，公司旗下拥有惠而浦等多个品牌，业务遍及全球60多个国家和地区，涵盖冰箱、洗衣机、洗碗机、干衣机等，以及厨房电器、生活电器等系列产品线。

    根据惠而浦近期披露的半年报，公司上半年实现营业收入21.56亿元，同比下滑19.9%；净利润亏损1.16亿元，同比增亏93.35%。另外，经营活动产生的现金流量净额为-7.38亿元，依然为负值。

    对于这份业绩，惠而浦表示，虽然上半年净利润亏损幅度扩大，但季度环比增长92%，扣非净利润也表现出了类似趋势，季度环比增长80%。同时，公司在降本增效的成效部分抵消了上半年价格与产品结构的压力。随着线下门店的流量恢复，产品结构在二季度开始向好。

    在半年报中，惠而浦还披露了多项关键信息，例如，公司上半年推出了一系列搭载核心健康科技的冰洗健康除菌产品家族，下半年聚焦Majesty系列产品首发上市，利用平台资源联合进行产品推广；另外，公司合肥洗碗机新工厂建设正按照计划顺利推进，预计2020年下半年将建成投产并完成新款洗碗机产品的上市。

    股东情况显示，截至上半年末，惠而浦的控股股东为惠而浦（中国）投资有限公司，持股比例51%，合肥市国有资产控股有限公司为第二大股东，持股23.34%。其他股东中，除中证金持股2.13%以外，其他股东持股比例均不足1%。

    值得一提的是，惠而浦前身为合肥荣事达三洋电器股份有限公司（合肥三洋），2014年与美国惠而浦集团战略合作，重组为“惠而浦（中国）股份有限公司”。从上述股东持股情况来看，若格兰仕欲取得惠而浦控制权，必须获得后者控股股东的支持。

    在家电行业，格兰仕也是核心参与者之一。天眼查数据显示，本次要约方格兰仕的股东有两名，分别是中创富有限公司和佛山市顺德区格兰仕德仁电器制造有限公司。另外，格兰仕的董事长及法定代表人均为梁昭贤。

    格兰仕以微波炉产品起家，据其官网介绍，格兰仕集团是一家综合性白色家电和智能家居解决方案提供商，是中国家电业具有广泛国际影响力的龙头企业之一。目前，格兰仕集团的产品谱系包括微波炉、蒸烤箱、空调、冰箱、洗衣机、洗碗机等生活电器与厨房电器。

    如若格兰仕取得惠而浦控制权，是否会有进一步资本运作计划值得关注。去年5月，格兰仕集团副总裁俞尧昌曾对媒体表示，公司将于2019年底或2020年初登陆A股，且已进入上市辅导期。同时，率先上市的将是格兰仕的强项微波炉，生活电器不排除将来会被注入上市公司，而日用电器暂时没有上市的打算。

    关于本次要约收购的情况，惠而浦表示，由于本次要约收购事项存在不确定性，公司股票自8月24日早盘起停牌，停牌不超过两个交易日，最晚于8月26日起复牌。值得一提的是，8月20日、21日惠而浦股价连续两日大涨，目前总市值为48.52亿元。

    家电并购潮起

    2020年上半年，家电行业长期整体市场低迷、零售端消费需求不旺、市场表现平淡等持续的大环境因素，被新冠肺炎疫情进一步放大。

    数据显示，2020年上半年中国家电行业国内市场销售规模为3365亿元，同比下降18.4%；累计出口规模为1870亿元，同比上升4.2%，随着疫情对中国市场的影响逐步减弱，第二季度家电行业的国内销售也日趋回暖，出口形势好于预期。

    对于当前的行业情况，惠而浦的判断是，目前中国家电行业正在通过产业升级向高端化、智能化、节能化方向转型，同时以线上渠道扩张为主的高性价比市场也在实现快速扩张；家电企业继续借助“智能制造+产品升级”，已摆脱价格竞争，差异化和精细化成为竞争的分水岭。

    面对当前的行业形势，家电厂商之间掀起了一轮并购整合潮，最典型的案例莫过于美的集团对小天鹅的并购。在这场并购中，美的集团以发行A股方式，换股吸收合并小天鹅，交易总值达到143亿元。

    在业内看来，美的洗衣机已经拥有比佛利、小天鹅、美的三个品牌，加上此前并购的东芝白电，美的集团与小天鹅存在潜在的同业竞争、关联交易等问题。对小天鹅的私有化，有利于美的集团内部资源的统一调配。

    与美的合并小天鹅的情况类似，格兰仕如果取得惠而浦控制权，也会产生同类项相加的效果。从前述情况来看，双方在冰箱、洗衣机、洗碗机等产品上也有交集。

    当然，家电行业的整合潮不仅如此，不久前，海尔智家（600690）和海尔电器（01169.HK）联合发布公告，海尔智家拟重大资产重组，私有化在香港联交所上市的海尔电器。本次交易完成后，海尔电器将成为海尔智家全资子公司。

    资料显示，海尔电器主要业务包括从事海尔集团下属品牌（海尔、卡萨帝和统帅）的洗衣机、热水器和净水器产品的制造销售；在中国分销海尔集团的电器产品；投资在中国发展的以日日顺为品牌的大件物流服务业务，涵盖家电、家居、健康器材等品类。

    记者注意到，惠而浦位于安徽省，而在经历承接产业转移和加入长三角之后，安徽省家电产业发展环境逐步改善。目前，安徽家电产业规模全国第二，聚集了全国几乎所有的知名品牌，已形成“13+1000”的“龙头+配套”产业格局，产业集群效应凸显，家电产业增长迅速。

    华安证券在近期的一份报告中指出，安徽家电产业具有多方面优势，一定程度上拉动了中国家电产业向安徽省转移，奠定其产业规模全国第二的市场地位。根据其判断，安徽省家电产业的未来发展方向在于智能制造和智能家居，建议关注家电产业在安徽省，尤其是智能制造和智能家居方向的布局及相关投资机会。