报告称疫情冲击下A股有望吸引更多外国投资者

中国证券报记者3月9日获悉，日前上海交通大学上海高级金融学院和上海交通大学中国金融研究院课题组发布《新冠疫情的全球蔓延对中国经济影响的分析》（下称“《分析》”）。

　　《分析》认为，鉴于各国央行都采取了相应的积极行动，市场并不会出现类似2008年那样的大规模流动性危机，在美股及其它股市收益预期不确定性因素提高的情况下，中国股市有望吸引更多的外国投资者；疫情蔓延对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强顺周期的能源行业将造成较大影响，同时加大了中国经济企稳的难度和不确定性；建议采取更积极措施应对疫情扩散对产业链的影响。

　　中国股市有望吸引更多外国投资者

　　《分析》指出，从对金融市场影响来看，疫情全球暴发后的第一周（2020年2月24日—2月28日），全球金融市场的表现可以概括为美元和日元涨，股市和黄金跌。虽然类似的组合波动在2008年金融危机的时候也发生过，但目前看来，由于各国央行都采取了相应的积极行动，市场并不会出现类似2008年那样的大规模流动性危机。

　　从历史数据看，重大疫情与股票市场的长期表现之间并没有很强的因果关系。股票市场的长期表现取决于经济体的内在发展逻辑，而周期性的疫情对市场的影响一般都是暂时的。短期内，美股上涨预期下调和各个市场的估值差异将推动资产组合的再平衡；疫情带来的宽松政策和避险情绪使得国债收益率在全球范围内大幅下降，全球债券资产有再平衡需求。

　　就国内金融市场而言，短期相关性看，本次疫情对股市造成的市场联动效应显著，但从长期看，本次疫情带来的相关性的提升会在未来一段时间下降。在美股及其它股市收益预期不确定性因素提高的情况下，中国股市有望吸引更多的外国投资者。在与疫情相关的产业领域，信用债市场风险总体可控，外资或将增加对我国债券资产的配置。

　　在宏观经济层面，考虑到疫情对于服务业和制造业的影响强度和持续时间的差别，在乐观情景下，2020年全球GDP增速为2.5%，比2019年下降0.4个百分点；在中性情景下，全球GDP增速下降为2%；在悲观情景下，全球GDP增速为1.2%。

　　积极应对疫情扩散对产业链影响

　　《分析》认为，从行业角度来看，疫情蔓延对全球旅游、交通运输等行业将造成直接冲击；对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强顺周期的能源行业将造成较大影响。结合全球产业分工的现状，在当前疫情形势下，机电、半导体、运输设备、化工以及矿物燃料等方面的供应受影响较大。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将从生产资料供应、资本供给和最终消费需求三个方面对全球供应链产生极大的冲击。

　　就我国情况而言，从产业依赖度来看，日本、韩国的疫情发展状况将对我国产生较大影响。若疫情在当地进一步升级，我国在机电产品、化学制品（尤其是新材料）等领域将受到供应端影响，产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的影响。

　　为应对风险和抓住机遇，《分析》认为应做好以下几方面工作：做好防范疫情输入性风险的准备；财政政策更加积极有为，货币政策保持稳健并适度放松，监管政策保持连续性和灵活性，长期持续深化体制机制改革；对受疫情全球蔓延影响较大的行业进行精准支持，鼓励信息科技等行业帮助海外国家抗击疫情，为疫情结束后向国际市场拓展提供铺垫；积极应对疫情全球蔓延对产业链的负面影响，同时布局完善国内产业链；扩大金融改革开放，满足海外资金在疫情蔓延下的避险需求，在国际疫情防控合作中发挥人民币支付结算功能，加快人民币国际化和上海国际金融中心的开放步伐；承担大国担当，以人类命运共同体的理念应对逆全球化影响。