邓海清：“出口+消费”驱动 长期看好“股债双慢牛”

国家统计局最新数据显示，中国二季度GDP同比 6.9%，预期 6.8%，前值 6.9%；中国6月规模以上工业增加值同比 7.6%，预期 6.5%，前值6.5%；中国6月社会消费品零售总额同比 11%，预期 10.6%，前值 10.7%；1-6月份，全国房地产开发投资同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点；1-6月份，全国固定资产投资同比增长8.6%，增速与1-5月份持平。

对此，九州证券首席经济学家邓海清认为，二季度经济数据均超市场预期，再次验证“中国经济L型拐点已过”。整体上看，中国经济拉动力开始切换为“出口+消费”，经济结构进一步向好，同时房地产有企稳迹象，这意味着中国经济“二次探底”并不存在，偏执看空中国经济必犯大错。

关于下半年金融市场走势，邓海清认为，6月经济数据显著超市场预期，市场对于货币政策收紧的担忧将有所增强。但我们仍然认为，货币政策大概率走平，而不会收紧。对于金融市场，依然长期看好“股债双慢牛”。

股市的短期逻辑可能是“经济去杠杆”的潜在利空，或者加快A股融资功能导致的抽血效应、壳价值下降预期，但我们认为中国经济长期向好的方向并未改变，股市最终会回归基本面逻辑。从发展多层次资本市场看，一个长期熊市也不可能支持股市融资功能。从货币政策角度，利率持续上行的可能目前尚不存在，整体的估值向下重估可能性并不高。继续长期看好中国股市健康牛。

债券市场是“震荡慢牛”，货币政策是债市最终的决定因素，在没有经济过热、通胀高企，且监管已经趋严的情况下，目前的货币政策中性不会发生变化，因此债券市场不会“债熊”。同时，由于市场的经济悲观预期需要修正，货币政策不存在重回2015-2016年宽松的可能，债市“疯牛”也不存在。