南华期货突围成A股期货第一股 期货公司IPO“破冰” 促行业全新发展

期货公司A股IPO已然开启。继7月4日南华期货股份有限公司(简称“南华期货”)首发上会获得通过，成为国内首家A股IPO过会的期货公司后，瑞达期货也于7月11日成功过会。业内人士表示，半月内两期货公司过会，对中国期货业无疑具有历史性意义，一方面将填补资本市场上期货公司缺失的空白，另一方面期货行业也有可能借此东风步入全新发展阶段，同时行业分化也将进一步加强。

　　期货公司IPO开闸

　　证监会最新披露的IPO首发企业名单中有三家期货公司，除已过会的南华期货和瑞达期货外，目前尚在排队的仅剩弘业期货，状态为“预披露已更新”。此前排队的金瑞期货，则在去年年中终止了IPO申请。券商人士预计，在A股期货IPO开闸、上会提速背景下，弘业期货年内上会是大概率事件。值得一提的是，如果弘业期货成功登陆A股，也将成为A股首家“A+H”上市的期货公司。

　　期货IPO开闸并非没有预兆。事实上，早在七年前证监会就调研过期货公司上市可能性。2012年4月，证监会曾表示支持期货公司通过公开发行上市和兼并重组做优做强。2015年初，监管层向期货行业提出制定三年资本补充规划的要求，要求行业整体提升净资本。2016年，证监会就《期货公司风险监管指标管理办法》进行重修，其中明确期货公司最低净资本门槛从此前的1500万元提高至3000万元，并需要加强风险防控。2018年末，证监会副主席方星海在第十四届中国(深圳)国际期货大会上表示，证监会将补齐制度短板，推进《期货法》立法工作，推动期货公司境内外上市，增加资本实力。今年4月，他又在“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”上明确提出，要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。

　　业内人士表示，期货行业作为我国金融业重要子行业，南华期货过会标志着中国期货行业真正融入资本市场当中，对行业做大做强具有实质性引导作用。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，未来金融行业内业务多元化的混业发展将是趋势，如果期货公司在A股成功上市，那么其在与银行、证券公司、信托等机构的竞争中，就将具备做大做强的基础，因此在A股上市对期货公司来讲意义重大。

　　弘业期货党委书记、总经理周剑秋此前表示，A股上市将给期货公司带来四方面变化：一是提升企业知名度，扩大品牌影响力，进一步提升服务能力和市场竞争力；二是完善公司治理结构，形成良性运作体系，在监管机构、投资者和媒体公众的共同监督下，上市公司的治理结构和管理水平均会提升，防控风险能力进一步提高，从而使客户、投资者等长期获益；三是扩大规模应对竞争，融资以后期货公司可开展资本市场运作，进一步扩大市场规模，提升市场份额，促进公司稳健发展；四是服务实体经济能力增强，助力经济转型升级发展。

　　上市募资将补充资本实力

　　从时间看，无论是南华期货、瑞达期货还是弘业期货，排队时间最短的也有两年，其中瑞达期货更是早在2015年4月30日就加入排队序列，整体而言，期货公司平均候场时间超过多数企业。

　　期货公司为何多年“无缘”A股？ 有券商研究报告认为，期货公司对经纪业务的依赖，导致期货公司较为依赖外部环境和市场行情，自身抵御风险的能力较弱。一旦市场环境发生重大变化，期货公司的经营状况将受到较大影响。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越指出，此前期货公司的业务模式和盈利模式较为单一，是导致其上市进程缓慢的重要原因，“期货公司过去被认为主要靠经纪业务。经纪业务利润很薄，可持续性也不强。而且经纪业务这样的轻资产业务也不太需要上市融资。”

　　从目前招股书披露内容看，通过上市进一步补充资本实力是期货公司主要目的之一。南华期货招股书显示，本次募集资金在扣除发行费用后，具体用途包括但不限于设立子公司、增设营业网点、补充公司及子公司资本金、开展创新业务、加强信息系统建设、兼并收购等。瑞达期货预披露招股书显示，其募集资金将重点用于进一步补充资金实力，补充风险管理服务子公司的资本金，加强研发投入，加大资产管理业务投入等。

　　期货行业或进入全新发展阶段

　　期货公司A股IPO的开闸，无疑为更多期货公司带来希望。业内人士表示，首家期货公司A股上市，意味着期货行业的转型升级已得到管理层及市场认可，预计未来将有更多公司通过上市实现其融资，从期货公司发展来看，其多元化发展模式也将获得更多资金保障，行业极有可能借此东风进入全新发展阶段，同时，行业分化也将进一步加强。

　　王红英认为，南华期货成功上市对于整个行业将具有积极示范效应，其管理模式、营运模式、商业模式等将引领整个行业的进一步发展。但他同时强调，期货公司上市通道的打开，并不意味着所有或者说大部分期货公司都能够成为上市公司。“目前来看，对管理模式比较先进、技术水平相对领先、容纳人才规模更大的公司，监管层以及公众才会投出‘赞同票’。同时，行业内可能会产生两极分化的走势。”王红英表示。

　　某券商投行人士同样对记者表示，虽然资本市场已向期货公司敞开大门，但期货行业仍很难出现类似银行的上市热潮。“现在期货行业排名靠前的多数是证券公司子公司，而这些证券公司本身大部分也都已经上市，除非证监会放开上市公司分拆子公司上市政策，否则他们的期货子公司没必要也不能上市。类似当前已过会和正在排队的独立期货公司，市场上并不多。”该人士称。

　　对于有意申请IPO的期货公司，周剑秋建议，需要在合规经营的同时，不断做大做强。随着境外业务、资产管理、风险管理等创新业务的不断发展和培育，盈利渠道多元化，创新业务将助推公司经营发展乃至行业发展。对于整个期货行业来说，出于迫切的上市需求考虑，期货行业应不断塑造良好的金融服务形象，提升行业影响力，携手助推期货公司早日叩开A股上市之门。