对标国际芯片设计巨头 晶晨股份科创板过会

　　6月28日，上海证券交易所召开的2019年第13次科创板上市委员会审议会议，审议通过了晶晨半导体(上海)股份有限公司科创板的首发申请。

　　公开资料显示，晶晨股份的主要产品为多媒体智能终端SoC芯片，主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统等终端设备。根据格兰研究数据，2018年晶晨股份在智能机顶盒芯片市场份额位列国内第一，市占率高达63.25%，处于绝对统治地位。

　　“机顶盒芯片市场竞争激烈，芯片的性价比成为下游客户采用的最重要因素。公司的主要竞争对手是国际顶尖芯片设计巨头，主要包括联发科和华为海思半导体。此外，瑞芯微(未上市)和全志科技(A股上市)也在部分领域与公司展开竞争。”华鑫证券在研报中指出。

　　此外，晶晨股份的另一项产品智能电视芯片位居国内第一阵营，而智能音箱芯片卡位百度、小米等优质客户。

　　值得注意的是，根据招股书，2018年，晶晨股份将智能电视SoC芯片的工艺节点水平提升至12nm，研发出支持8K解码的智能电视SoC芯片，年度智能电视SoC芯片出货量超过2000万颗，位居国内第一阵营。

　　跻身国内第一阵营的晶晨股份，其营收和净利润增速也较为迅速。招股书显示，2018年公司营业收入为23.69亿元，2016至2018年复合增长率达43.56%。

　　即便如此，主打芯片设计的晶晨股份估值并不低，这也与芯片公司在A股的高估值有关。

　　“同处于音视频IC设计行业的全志科技是A股上市公司，尽管业绩并不稳定但市场给予较高的估值。此外，其他芯片设计领域上市公司PE估值较高。总的来说，由于中国芯片设计领域行业整体增速较快，国家支持力度较大，行业壁垒较高，上市公司数量不多，因此市场给予了较高的估值溢价。”天风证券在研报中指出。

　　除了机顶盒芯片，晶晨股份的智能电视芯片也被予以较高的期望值。“智能电视有望成未来风口，在抢占家庭物互网入口的赛道上，智能电视已成为家庭客厅中最大的公共空间娱乐载体。随着中国整体数字化程度日趋提高，我国智能电视市场发展迅猛，2012年-2017年我国智能电视消费市场销量复合年增长率达24.09%，晶晨股份凭借领先技术静待智能电视芯片放量。”天风证券指出。