三板退市公司凯金能源创业板IPO 曾因毛利率波动闯关发审会失败

　广东凯金新能源科技股份有限公司(下称“凯金能源”)近日在证监会披露招股说明书，宣布创业板IPO。

　　资本邦获悉，凯金能源作为国内知名的锂离子电池负极材料提供商，专注于人造石墨和复

　　合石墨等锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，公司产品具有克容量高、压实密度高、循环性能优异、高低温性能好、充放电倍率高等优点，主要应用于动

　　力类电池、消费类电池以及储能类电池等领域。

图片来源：凯金能源招股说明书

　　财务数据显示，凯金能源2016年—2018年营收分别为2.17亿元、4.58亿元、12.58亿元；同期对应的净利润分别为3796.77万元、7805.75万元、1.10亿元。

　　值得一提的是，凯金能源曾是新三板挂牌公司，自 2017年8月31日终止挂牌。公司曾在2018年7月17日闯关被否，公司被问及包括凯金能源向宁德时代销售金额占营业收入的比例较高；新三板挂牌期间未按期披露2016年年报及相关信息；主要商品销售价格逐年下降，毛利率持续波动；应收账款增长较快；委外加工费及相关运费金额占成本的比重较高等5方面问题。

　　其中，在报告期内，凯金能源主要产品销售价格逐年下降，毛利率持续波动。2017年其他业务利润占净利润比例较高。

　　对此，发审委请凯金能源说明，(1)毛利率与主要产品销售价格的变化趋势不一致、毛利率低于同行业水平的原因及合理性；(2)2017年其他业务毛利率较高的原因及合理性，是否存在利益输送等情形；(3)新能源汽车补贴政策变动对发行人财务状况及经营业绩的影响；(4)专利所有人的技术背景与技术来源，是否存在纠纷与潜在纠纷。

　　此外，在报告期内，凯金能源应收账款增长较快。对此，发审委请凯金能源说明，(1)结合对各类客户的销售结算模式及信用政策，说明应收账款增长的原因及合理性，是否存在放松信用政策刺激销售的情形；(2)说明各期末回款是否正常，应收账款坏账准备计提是否充分。

　　凯金能源坦言，公司存在市场竞争、客户集中、经营业绩下滑等风险。

　　公司称，报告期内，公司凭借专业的技术能力、高品质的产品，已成为锂离子电池行

　　业内具有影响力的负极材料供应商。公司已与宁德时代、孚能科技、天津力神、万向一二三、ATL、天津捷威、比克电池、国轩高科、鹏辉能源等多家知名锂离

　　子电池厂商建立了密切的业务合作关系，经营业绩保持较快增长。报告期内，公司实现营业收入分别为 21,739.39 万元、45,892.11 万元和

　　125,875.03 万元，实现净利润分别为 3,796.77 万元、7,805.76 万元和 11,097.07 万元，2017 年和 2018 年

　　营业收入同比增幅分别为 111.10%和 174.28%，营业收入及净利润均呈快速增长趋势。

　　随着新能源汽车补贴政策退坡引起价格传导以及新的竞争者进入导致市场

　　竞争激烈等因素影响，公司在行业内的领先优势、技术优势、议价能力等均会受到影响，如果公司不能持续提升技术创新能力并保持一定领先优势，随着产能的

　　逐步释放，规模效应的边际优势将会有所减弱，公司面临业绩水平未来不能持续快速增长，并且存在下滑的风险。

　　此外，凯金能源称存在毛利率下滑的风险。报告期内，公司负极材料毛利率分别为 33.52%、28.39%和 23.54%。公司与

　　大部分同行业可比上市公司负极材料毛利率均出现不同程度的下滑，主要原因为石墨化产能不足导致加工费上涨和焦类原材料价格上涨。如若未来市场竞争加剧

　　等因素导致公司产品价格、成本控制出现不利变化，公司毛利率可能存在下滑的风险。