拉卡拉多家分支机构受罚 收单业务能力逐年下滑

　在经历过变相上市未果后，第三方支付公司拉卡拉IPO终成功过会，有望成为A股市场首个第三方支付公司。而在C端用户被支付宝、微信支付占据大头的市场格局下，拉卡拉的B端用户市场也被挤压。记者查阅招股书得知，拉卡拉2016年~2018年的收单业务毛利率分别为65.47%、55.4%、42.24%，逐年下滑。拉卡拉的收单业务盈利模式是通过为商户提供收单服务来赚取服务费，为扩大用户规模，拉卡拉近几年提高了对拓展服务机构的分润标准，拉卡拉的毛利空间遭受到了挤压。

　　支付第一股曲折上市巨头垄断中小型玩家如何存活？

　　A股支付第一股拉卡拉于4月16日申购，顶格申购需配市值12万。拉卡拉此次发行总数4001万股，网上发行1200.3万股，发行市盈率22.99倍，申购代码为：300773，申购价格：33.28元，单一帐户申购上限1.2万股，申购数量500股整数倍。

　　公司的招股书完整勾勒了其在过去两年转战B端收单行业的打法。而发审委在发审会上囊括经营资质、牌照续展等五大问，则能帮助大众了解非垄断式巨头的中小型支付玩家，是如何在二八分化惨烈的支付市场存活下来的。

　　首先是针对三大业务板块的牌照资质、内控等发问。拉卡拉业务分为三大板块：1)为企业用户提供收单服务；2)向个人用户提供个人支付服务；3)向客户提供第三方支付衍生服务。拉卡拉拥有全国性收单、网络支付、电视支付、预付费卡受理等业务许可。

　　另外，发审委的问题涉及五个方面：1)拉卡拉相关资质是否到期，牌照到期是否存在无法续期的风险；2)KYC(实名制)合规问题，是否发生商户按照个人客户登记开户或个人客户按照商户登记开户的情形；(3)POS终端管理的具体措施，是否对“隔空盗刷”等能做到防控；(4)信息系统安全运行的内控措施如何，是否发生信息系统安全事故；(5)报告期内受行政处罚的整改情况，以及内控制度的具体措施。

　　B端支付竞争白热化拉卡拉收单业务能力逐年下滑

　　而在C端用户被支付宝、微信支付占据大头的市场格局下，拉卡拉的B端用户市场也被挤压。记者查阅招股书得知，拉卡拉2016年~2018年的收单业务毛利率分别为65.47%、55.4%、42.24%，逐年下滑。

　　如此下滑趋势的毛利率也引起发审委的注意，在首发反馈意见中，发审委要求拉卡拉首先结合收入、成本、分润比例等指标的变动情况对毛利率进行敏感性分析。然后说明该司毛利率变动与同行业公司的对比情况；其次说明渠道服务采购定价是否符合行业惯例渠道分润成本占总营业收入比例、与行业标准差异情况及原因；最后，结合行业发展趋势、监管趋势、市场情况和竞争情况，说明毛利率下滑的未来发展趋势，是否会对未来盈利能力构成不利影响。

　　虽然拉卡拉因较早深耕B端用户而在第三方支付市场中占有一席之地，但是易宝支付、银联商务、快钱等同样在B端发力深耕。由于其他竞争对手分占市场份额，使得小微商户获取POS机的成本及使用成本持续降低，而且市场上的支付类型越来越多样化，商家对支付设备的要求也越来越多元化，拉卡拉在POS机的领先优势可能正在逐渐缩小。

　　拉卡拉的收单业务盈利模式是通过为商户提供收单服务来赚取服务费，服务费由收单机构与商户自主协商确定具体费率。为扩大用户规模，拉卡拉近几年提高了对拓展服务机构的分润标准，招股书显示，2016-2018年，拉卡拉平均收单净费率分别为0.12%、0.12%、0.14%；2016-2018年，商户拓展服务占渠道代理收单业务收入比例为45%、56%、67%，因此拉卡拉的毛利空间遭受到了挤压。

　　行业监管趋严拉卡拉分支机构多次被罚

　　近年来，人民银行等监管机构为防范金融风险均加强了对第三方支付机构监管。2015年开始，监管层暂停了第三方支付牌照的发放。之后两年，多份红头文件的下发都在深度影响行业发展和走向，包括开展违规“聚合支付”服务清理整治，加强开户管理及可疑交易控制措施，出台条码支付业务规范、规范支付创新业务等等。

　　2017年8月，央行发布209号文，要求支付机构的网络支付业务在2018年6月30日起全部通过网联结算，宣告了直连清算模式的结束。

　　网联清算有限公司，是在央行整肃第三方支付行业的背景下组建的、由多家第三方支付机构持股的清算平台。

　　在严监管的背景下，拉卡拉多次收到人民银行支付罚单。2018年2月，拉卡拉支付有限公司浙江分公司未按规定建立有关制度办法或风险管理措施、存在危害支付服务市场的违规行为，合计处4万元罚款；2018年9月4日，湖南分公司因对商户实名制落实不到位等情况被要求限期整改并处以1万元罚款。

　　与此同时，拉卡拉曾经引以为豪的收款宝，自面世以来就被多家媒体指责“套现”。2017年7月，杭州豆贝网络科技有限公司(以下简称“杭州豆贝”)利用拉卡拉POS机和拉卡拉“K12课外教育领域POS+业务唯一合作伙伴”授权书，向全国千万家教培机构推销、兜售收银支付系统，2018年10月，全国数千家教培机构学费惨遭冻结，无法提现，涉及金额高达千万之巨。