新农股份：创新动力持续下降安全隐患值得重视

2016年11月，浙江新农化工股份有限公司(以下简称“新农股份”)向证监会提交IPO申请。经历了两年的漫长等待，新农股份终于要在A股上市(股票代码002942)，也将意味着公司将接受更多公众的监督。新农股份本次公开发行股票3000万股，预计募集资金净额为3.83亿元，分别投向年产1000吨吡唑醚菌酯及副产430吨氯化钠项目、年产6600吨环保型水基化制剂生产线及配套物流项目、加氢车间技改项目、营销服务体系建设项目。

　　股市动态分析周刊记者通过研读其招股说明书，发现新农股份存在行业竞争力不足，创新动力持续下降，主要产品毒死蜱发展前景不明以及安全事故隐患等问题，投资者在其上市后仍需重点警惕。

　　市场竞争力有待考验

　　新农股份主营业务为化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售。主要产品为三唑磷、毒死蜱、噻唑锌等原药及制剂产品，以及乙基氯化物、N-(1-乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼盐、1,3-环己二酮等中间体产品。新版招股书显示，2015年-2017年新农股份营业收入分别为5.37亿元、5.99亿元、8.08亿元，净利润分别为3758.66万元、3886.93万元、7601.70万元。可以看出2015年、2016年新农股份业绩平淡无奇，2017年净利润以95.57%的增速大幅上涨，对此公司表示业绩增长主要是受到农药市场行情回暖的影响。若未来政策管制农药品种趋严或环保压力增大，新农股份较高的盈利增速恐不能持续。此外，根据招股书披露，新农股份2014-2016年的市场占有率分别为0.18%、0.17%、0.18%。股市动态分析记者还通过查阅Wind数据发现，2017年化肥农药行业的上市公司净利润平均值为9819.71万元，远高于新农股份净利润2218.01万元。可见新农股份行业竞争力严重不足，虽然上市获得融资支持，但能否提升其在化肥农药行业的市场地位还需打个问号。

　　另外，新农股份表示尽管我国农药登记发展迅速，但登记剂型产品同质化严重。市场上但凡出现开发前景好的新产品，保护期刚过，很多企业便集中登记、蜂拥生产，不同企业的相同产品充斥农资市场，容易形成产能过剩、企业恶性竞争的局面。报告期内，新农股份研发费用分别为2937.85万元、3029.71万元、3450.44万元，占营业收入比重分别为5.47%、5.05%、4.27%逐年下降。对于一个创制型农药企业来说，新农股份每年研发投入比例逐渐减少，将持续影响其新品开发能力。此外，从新农股份员工专业结构来看，技术型人员有106名，而同行业可比公司的红太阳，其技术型人员有851名；诺普信的技术型人员也有近300人。研究技术型人员的不足、产品创新能力的下降，都将使得新农化工在面对市场竞争加剧时感到疲惫。

　　毒死蜱原药及制剂作为公司的主要产品，其产量远远高于三唑磷原药及制剂、噻唑锌原药及制剂，报告期内毒死蜱原药及制剂的产量分别为5871.02吨、6323.69吨、7788.00吨。从销售情况来看，毒死蜱原药及制剂的销售收入占公司主营业务销售收入比重最大，2015年-2017年比重分别为30.86%、26.85%、30.68%。2016年毒死蜱原药及制剂的销售有所下滑，其原因主要受美国等国家禁止或限制使用毒死蜱的影响，2017年美国毒死蜱禁用请愿未能通过，毒死蜱市场需求回升，新农股份毒死蜱原药及制剂销售收入得以回暖。然而毒死蜱市场发展前景不容乐观。今年8月，美国联邦法庭下令环保署在60天内在全美禁售毒死蜱，而美洲恰恰是新农股份的第二大出口地。招股书显示，2017年新农股份境外销售占主营业务收入的比重为31.51%，其中对美洲的销售占境外销售的比例为29.68%。美国禁售毒死蜱后，必然影响未来新农股份毒死蜱的销售收入，将给公司经营带来重大风险。