中弘股份低于一元退市 壳资源迷信终结

中弘股份（000979.SZ）于10月18日以0.74元价格收盘。自9月13日至10月18日，公司每日收盘价连续20个交易日均低于1元面值。当天晚上深交所表示已启动中弘股份股票终止上市程序，将自公司股票停牌起15个交易日内作出是否终止上市的决定。中弘股份将成为史上首单因市场指标而退市的上市公司。

退市教育又一里程碑

“一元退市法则”终发威。

自该项法则于2012年被引入交易所退市制度以来，从未发挥作用。有券商分析师表示，A股投资者结构以散户为主，认为一元股上升空间巨大，存在暴利空间，因此过去六年来该指标不受市场参与者重视。

实际上，“一元退市法则”符合国际惯例。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾发文指出“一元退市法则”是将A股退市决定权直接交由投资者“用脚投票”，这是市场化程度最高的退市标准。

在美国，“一美元退市法则”威力强大无比，在强制退市的美股中，约有一半是被“一美元退市法则”无条件摘牌的。

中弘股份的退市，意味着“一元退市法则”威力显现，标志着A股退市教育纵深推进，即不要迷信壳资源、不炒作垃圾股。

近年来监管层严格执行退市制度，让市场“优胜劣汰”的资源配置功能真正发挥作用。多家上市公司因触及不同“红线”而被退市，比如欣泰电气与金亚科技为“欺诈发行”； *ST吉恩、*ST昆机因业绩连续三年亏损；雅百特事由重大信息披露违法；*ST烯碳则成为首只因会计事务所出具“无法表示意见”而退市的股票。

风控崩塌导致中弘退市

股价持续低于1元是中弘股份退市的直接原因，是市场投资者“用脚投票”的结果；更深层次原因在于公司主业激进扩张导致经营不善，同时在资本市场上通过多次“高送转”将股本扩大至十余倍。

据了解，因2017年3月北京出台了商办项目调控政策，中弘股份北京的御马坊项目和夏各庄项目“商住房”销售停滞，而这正是诱发中弘财务风波的关键时点。由于该项目大量退房，其他区域项目与上年同期相比销售收入也大幅下滑，导致公司2017年房产销售收入重挫。

经营不善下公司面临资金流问题。去年12月底开始，中弘股份首先被爆旗下子公司出现债务利息未能按期支付构成违约，随后今年3月私募债又出现违约。截至今年8月9日，中弘股份及下属控股子公司累计逾期债务本息合计50.33亿元。

公司债务规模急剧扩张。根据公开资料，2015-2017年的总负债依次为141.7亿、230.49亿、367.16亿；2018年中报上升至377.32亿。

内控不到位也是中弘股份暴露出的问题。9月4日深交所官网披露对中弘股份及相关当事人予以公开谴责等纪律处分的公告。中弘股份存在重大交易事项未履行审议程序与及时披露义务、募集资金补流到期无法归还专户、业绩预告修正公告披露滞后、重大行政处罚事项未及时履行披露义务的违规行为。

股价被催化下跌的另一个因素为“高送转”。早在2011年至今，中弘股份合计实施了4次高送转和2次定增，股本从2010年的5.6亿股猛增到现在的83.91亿股，股本越大对业务经营提出更高要求。但公司却业绩亏损， 2017年净利润已经亏损25.11亿，今年上半年亏损超13亿。在这情况下，投资者必然持续抛售。

有律师指出，事实上即使中弘股份股价没有低于1元，但仍大概率触发退市标准。如公司8月14日收到安徽证监局《立案调查通知书》，主要因公司披露的2017年第一季度报告、半年度报告、第三季度报告涉嫌虚假记载被立案调查，根据深交所《股票上市规则》的相关规定，若公司后续因重大信息披露违法受到证监会行政处罚，可能因重大违法触发退市红线。此外，业绩亏损若持续至明年，也容易将触发三年亏损即退市的红线。

从中弘股份退市经历来看，公司显然对经营风险和市场环境变化预估不足。在经济下行大环境下，民营企业更应有高瞻远瞩格局以及风险控制能力，对政策风险与市场风险提前预判，这样才能更早地主动化解风险，避免退市结局。