上市即是凛冬 流利说(LAIX.US)的“AI”故事还能有人听吗？

　　如果说此次美股“股灾”像一阵飓风，那刚上市的流利说(LAIX.US)就像这阵飓风中一盏断了线的风筝。

　　9月27日，刚刚登陆美股市场的流利说，还没习惯美股的投资节奏，便迎来了其上市人生的“第一轮大考”。

　　受主要科技股下跌拖累，纳斯达克指数从10月1日起开始下跌，并在随后9个交易日中下探至最低7274点，较最近52周的高位8133.3点跌逾10%。

　　纳指暴跌，再理性的投资者也免不了出现恐慌性出逃。在此轮“出逃”中，首当其冲的便是集“新股”、“中概股”、“科技股”、“未盈利股”等标签于一身的流利说。10月10日当天，流利说下跌15%，并且在本轮下跌中，流利说股价从最高每股16.5美元大幅跌至最低每股8.8美元。

　　开学就交了这么一大笔学费，让人不禁为流利说感到肉疼，但仔细分析来看，流利说交的这波学费并不亏。

　　12日，美股几大股指集体反弹，一众中概股也借机翻红。其中中概股的教育股龙头新东方(EDU.US)和好未来(TAL.US)分别收涨5.07%和6.33%，而流利说仅反弹4.26%。

　　实际上，在此次股灾中，新东方和好未来的平均跌幅远低于流利说。不仅如此，与流利说同处在线教育行业的51Talk本轮中也表现出了较佳的抗跌性。

　　那么问题来了，为何只有流利说出现如此大的股价振幅？这恐怕与流利说的“新故事”有关。

　　众所周知，流利说起步于“英语流利说”，但在上市之前，公司却意图撇开“英语”标签。

　　“流利说一开始就没有把英语教育作为唯一的业务，英语学习之于流利说就像在线书店之于亚马逊”这是流利说CEO王翌在公司上市前对公司性质做出的表态。

　　与此同时，根据域名查询信息得知，“laix.com”这个域名在9月28日凌晨才过户到一个新账户，并且如今通过这个域名可以直接跳转流利说的英文网站。但是目前该账户下仅有这一个域名，与之相关的“laix.cn”和“laix.net”并未被流利说收购。这足以看出公司改名的还是比较匆忙的。

　　而这所有的举动都是为了配合公司上市的新故事：“AI+教育”。正如王翌所言，流利说是“世界第一家教育3.0模式(AI+教育)的上市公司”。并且在公司内部信中，王翌更是将公司的目标定为“全球性的教育科技公司”。

　　可见，科技正代替教育，成为流利说最新的故事。在当下“AI”盛行的时代，拥有“AI”的流利说，远比一家只会做英语教育和打分工具的流利说更有想象空间。

　　只是，华尔街的投资者虽然喜欢上市公司“仰望星空”，但更喜欢他们能“脚踏实地”。因为AI并不是说到就能做到的。

　　以目前国内人工智能龙头公司科大讯飞为例。公司在2017年的研发投入达到11.5亿元人民币，同比增长61.51%，并且研发人员也从3678人增长56.04%至5739人。

　　反观流利说，公司在2017年的研发投入约为380万元人民币，而研发人员仅有234名，占公司总员工数的13.8%。

　　从技术硬件上便足以看出流利说与目前国内顶尖的人工智能团队的差距。

　　并且有一点我们可以看到，虽然科大讯飞并未在英语上开发与流利说竞争的产品，但众所周知，早在2008年科大讯飞便将其产品绑定英语口语测评考试，并且截至目前科大讯飞的智慧教育产品已在全国13000余学校落地。

　　可以预见，若有类似科大讯飞的人工智能龙头开始布局英语在线教育业务，流利说的技术护城河或将被轻易击垮。这一点想必许多投资者都可以看到。所以若以科技股身份为流利说估值，公司股价下跌则情有可原。

　　如果现在正逢美股牛市，流利说或许能借着“AI”概念的东风股价扶摇直上，但很不幸的是，现在是美股的熊市期。

　　而在熊市期，美股投资者更倾向于配置电信服务、核心消费及医疗保健等防御性板块。

　　在股市出现大幅下跌的行情下，美股防御性板块会明显跑赢大盘。数据显示，同样是科技股泡沫破裂，2001年美股防御性板块的表现高出标普500指数32.64%。

　　并且由于营销费用高居不下，流利说至今未能盈利。虽然公司CEO王翌多次强调公司可以“分分钟实现盈利，但目前这不是正确的选择。”但是公司目前净亏损正在不断扩大，盈利能力还有待验证。

　　于是在此背景下，美股投资者出逃流利说的概率便大大提高。并且可能在未来很长一段时间内，投资者观察流利说还是会从最基础的盈利开始。