新疆交建：招股书更新仍质疑不断

新疆交建应收款计提坏账准备比例与同类上市公司对比按账龄分析法资料来源：新疆交建招股书

　　手握巨资不愿先行投入、坏账计提远低于同行、内控管理问题凸显……

　　被众多问题缠身的新疆交通建设集团股份有限公司(简称：新疆交建)在更新招股说明书近半年后最终迎来上会的日子。公司拟在深交所公开发行6500万股，发行后总股本为6.45亿股。本次IPO计划募集资金8.40亿元，投于购置设备提升施工效率产能技术改造项目和补充路桥工程施工业务运营资金项目。然而，《金融投资报》记者注意到，就在招股书更新后，市场对新疆交建的质疑声不断，其中包括应收账款坏账计提远低于同行、巨额资金放置银行不愿先行投入、内控管理等问题。

　　应收账款坏账计提远低于同行

　　从应收账款计提坏账准备的比来看，新疆交建和行业内绝大多数公司不同的是，公司1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年账龄区间内的应收账款坏账计提比例明显低于同行业上市公司。

　　新疆交建表示，从坏账准备计提比例来看，公司两年以内坏账计提比例与同行业平均水平接近，2-4年计提比例略低于同行业平均水平。然而，公司该表述遭到了业内广泛质疑；同时，公司通过偏低的应收账款坏账计提，被质疑存在粉饰业绩的可能。

　　就新疆交建各个时间段应收账款坏账计提比例来看，1-2年坏账计提比例为5%，行业内公司普遍为10%，北新路桥更是达到15%，行业平均值也达到了8.79%。公司表示2-4年计提比例略低于同行业平均水平的表述则更是避重就轻。2-3年应收账款公司坏账计提比例为10%，行业内公司普遍为15%、20%、30%，平均值达到20.29%，公司坏账计提比例低于行业平均值一倍有余；此外，公司3-4年账龄应收账款坏账计提比例为20%，行业平均为33.29%，公司低于行业平均值四成。若剔除坏账计提比例和行业普遍情况大相径庭的龙建股份，公司坏账计提比例更是远远低于行业普遍水平。不难看出，公司应收账款坏账计提比例和同行业上市公司存在巨大差距，并非公司所谓的“略低于”。

　　从应收账款各个账龄占比来看，新疆交建2016年全年62%的应收账款账龄在1年内，此外，和同行业坏账计提比例相距甚远的1-2年、2-3年、3-4年账龄的应收账款则分别占到16.99%、8.59%、7.58%。有市场人士质疑指出，公司对绝大部分应收账款给予异常低于同行业上市公司坏账计提比例，其中可释放出不小的利润，公司存在粉饰业绩嫌疑。

　　巨资“躺”银行不愿先行投入

　　在新疆交建拟募资的8.4亿元中，唯一投入实物购买的“购置设备提升施工效率产能技术改造项目”仅耗资1.9亿元。然而，公司坐拥近16亿元银行存款，也并未对该项目进行先行投入。

　　再从新疆交建该募投项目来看，公司表示，除2015年新购入乌鲁木齐市轨道交通项目所用的盾构机及门吊设备外，公司未大力投资于购买机器设备。部分路基设备趋于老化，技术状况不甚理想，影响施工效率与产能。目前建筑市场竞争激烈，业主方对提高工程质量，缩短工期的要求逐年提高。如果不能逐渐提高装备水平，将直接影响到公司进一步扩大市场占有率和中远期的可持续发展。从新疆交建上述表述不难看出，新设备的购置将对公司产生积极的正面推动作用。为何公司未对该募资较小的项目进行先行投入？对此有市场质疑称，公司上市意在“圈钱”，在未能完成“圈钱”前，出于安全考虑不会用自有资金投入募投项目。

　　此外，新疆交建内控能力不足问题凸显。《金融投资报》记者注意到，在2014年至2017年9月间，新疆交建共受到多达28次的行政处罚，涉及税务、环保和国土等方面，公司内控管理能力被市场诟病。

　　具体来看，新疆交建税务方面的问题尤为突出，2014年7月份至2017年6月份，短短3年时间，公司合计收到乌鲁木齐、阿勒泰等地税局23份行政处罚书，公司屡罚屡犯，财务规范问题凸显。此外，环保问题则集中爆发。据披露，公司在2017年8月-11月间便有4起环保处罚事件。同时，因非法占地建房的问题也遭到过处罚。短时间内新疆交建遭到频繁处罚，公司内控能力不足的问题备受市场关注。

　　经过长期的排队，新疆交建仅差“临门一脚”，然而一系列问题被爆出，新疆交建能否过会，9月4日晚些时候发审委便将给出答案。对于新疆交建招股说明书中反应出来的其他问题，《金融投资报》记者将继续关注。