蒙娜丽莎冲刺IPO:资产负债率远超同行 时隔一年募资偿债额陡增

　新近证监会IPO预披露名单显示，蒙娜丽莎集团股份有限公司（下称“蒙娜丽莎”）计划在深交所上市，与去年披露的融资计划不同，本次募集资金中偿还银行贷款及补充运营资金从1亿元上升到4亿元。值得一提的是，与整个行业相比，蒙娜丽莎资产负债率远高于行业的平均水平。

　　资产负债率高企

　　蒙娜丽莎业务主要是建筑陶瓷产品的研发、生产和销售，产品主要用于建筑物的内墙面、地面、外立面装饰装修。

　　2014-2016年末，公司合并报表资产负债率分别为78.91%、71.72%和63.13%，资产负债率持续较高，若宏观经济环境或者公司经营情况发生显著不利变化，可能导致公司偿债风险显著增加并对公司的持续经营产生不利影响。

　　“资产负债率相对较高是建筑陶瓷企业发展过程中的普遍特征。”蒙娜丽莎解释到：“公司所属的建筑陶瓷行业为资金密集型行业，生产场地和机器设备等固定资产投入较大。”

　　不过，相比同行业的竞争对手，蒙娜丽莎的资产负债率还是明显较高。建筑陶瓷行业竞争的第一梯队有东鹏、诺贝尔等公司。与蒙娜丽莎数据相比，东鹏控股2014年和2015年资产负债率分别是50.28%、50.40%；蒙娜丽莎数据则分别是 78.91%、71.72%，两者数据相差超过20%。另外，由于去年6月，在香港上市三年的东鹏控股正式从香港退市。因此，东鹏控股2016年资产负债率暂无法对比。另一竞争对手悦心健康(6.610, 0.00, 0.00%)2014年至2016年的资产负债率分别为44.06%、43.21%、43.60%，这份数据更是远低于蒙娜丽莎。

　　再来看行业平均数据。2014年至2016年该行业资产负债率分别为50.40%、50.28%、56.27%，同样远低于蒙娜丽莎的资产负债率。

　　偿债及营补金额陡增

　　与去年披露的招股书相比，今年公司IPO募集资金中用于偿还银行贷款及补充运营资金从原先的1亿元上升到4亿元。另外，公司募集资金总额从6.22亿元一下提高到16.38亿元。

　　关于蒙娜丽莎资产负债率高企的问题，蒙娜丽莎认为，部分竞争对手上市后具有资本市场融资渠道，资本较为雄厚，资产负债率因此较低。

　　与此同时，公司认为自己融资渠道相对单一：“发行人资金主要来自于内部积累和银行借款，融资渠道相对狭窄，资产负债率较高、资金不足已成为发行人提升技术水平、扩张业务的瓶颈。发行人亟需扩宽融资渠道，提升资金实力。”

　　但有细心的人士注意到，蒙娜丽莎董事长萧华对外投资一家小贷公司，这家开展小额贷款业务的公司名为“佛山禅城中盈盛达小额贷款有限公司”。

　　据了解，小额贷款公司是经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。与银行相比，小额贷款公司更为便捷、迅速；与民间借贷相比，小额贷款更加规范、贷款利息可双方协商。

　　为大客户提供担保

　　另外，蒙娜丽莎前5大客户中，华耐立家建材是蒙娜丽莎2014年、2015年的第一大客户，是2016年的第二大客户。但报告期内，蒙娜丽莎却为其提供相关担保。

　　此份对外担保显示，蒙娜丽莎（甲）、华夏银行(9.220, -0.08, -0.86%)（乙）、华耐立家建材（丙）三方签订《未来提货权融资业务合作协议书》，未来提货权融资业务是指因丙方履行购销协议存在资金缺口，由乙方向丙方提供融资，甲方根据协议约定按乙方指令向丙方进行发货的业务。银行承兑汇票到期前10日，若丙方缴存的保证金金额不足银行承兑汇票支付的货款金额的100%，甲方负有独立向乙方退还差额款项的义务。

　　为此，监管层对“华耐立家建材为蒙娜丽莎大客户，同时蒙娜丽莎为其提供担保”的这层关系，要求说明其中可能引发的特殊风险。该协议有效期限为2015年12月9日至2016年12月9日，在监管层关注的背景下，协议到期后三方未签新协议。

　　值得关注的是，蒙娜丽莎为何不通过董事长投资的小贷公司缓解公司所说的融资渠道狭窄的问题？蒙娜丽莎与大客户华耐立家建材未续担保，双方业务量是否会有减少的风险？带着相关疑问，大众证券报和财信网记者致电致函蒙娜丽莎了解情况，证券部称正在组织回复，但截至发稿时本报未获得公司回复。