上市公司的“黄金年代”：投资者该如何选择潜力公司？

有远大志向的企业家总会把一句话挂在嘴边“打造百年企业”。这种理想值得鼓励，但是，也要清醒地认识到，做得到的企业很少，也很难很难。

东京商工调查公司近期发表一份调查报告显示，全日本超过150年历史的企业有4850家。而在我国，资料显示企业的平均寿命7~8年，小企业的平均寿命2.9年，每年有近100万家企业倒闭。最古老的企业是成立于1538年的六必居，之后是1663年的剪刀老字号张小泉，再加上陈李济、广州同仁堂药业以及王老吉三家企业， 中国现存的超过150年的历史的老店仅此5家。

有意思的是，日本百年企业总结出来的经验是两条：诚信和不上市。这让我们想起了最近发生的事情，道琼斯工业平均指数这个最古老的有标杆意义的重要股票指数已经将创始成分股的最后一家上市公司—美国通用电气剔除了。

美国大约有62%的企业寿命不超过5年，只有2%的企业能存活50年；中小企业平均寿命不到7年，大企业平均寿命不足40年，一般的跨国公司平均寿命10~12年。“不上市”作为一个打造百年企业的“诀窍”，可能有些危言耸听了。但是要在公众股东的众目睽睽之前，成为一家百年上市公司，确实要比不上市的百年公司更难成功。

美国通用电气公司（General Electric Company，简称GE，创立于1892年，当年作为美国经济（其实也可以在全球来看）的代表性大企业于1896入选道琼斯指数，据今年被剔除出该指数，已经有百年以上辉煌历史了。按照股票市值计算，由发明家托马斯·爱迪生参与创建的通用电气公司从1993年起一直是美国最大的公司。15年前，通用电气仍是世界上最具价值的上市公司。近年来，该公司接连折戟几个重要的工业市场，后来又进军金融服务，并在2008年卷入全球金融危机。面对微薄的利润和拆解的呼声，这家有着126年历史的公司正大力削减成本，出售业务，努力在新的管理层和新的董事会治理下强化自己的资产负债表。

道琼斯所有创始成分股被剔除的事实，说明了一个颠扑不灭的道理，即那些家喻户晓、纵横市场近百年无敌手的公司，也大多会被经济发展所淘汰。这些公司包括伊士曼柯达、西尔斯、国际造纸、固特异、伯利恒钢铁、西屋、通用汽车和克莱斯勒等等，都是当年响当当的“价值牛股”。

这件事值得股市投资者反思，要吸取的教训是不要过度乐观，值得买入并持有的“价值牛股”其实并不多，尤其是在本轮经济长周期结尾，而下一个长周期尚未展开之时。百年企业需要一个公平良好、制度完善、竞争有序的环境。

投资者需要进一步思考的是，该如何选择一个中期有价值投资潜力的上市公司。一般来说，大部分公司会在企业进入快速成长阶段和接近发展的高峰期进行上市融资。在这之前，这些准上市公司大约已经经营了5-8年。也就是说，能活下来的中国企业有机会通过上市获得进一步发展的资金。这些幸运儿上市之时，已经是中大规模的企业了。他们的成长期并不一定很长，具体要看所在的行业和企业创新、市场竞争能力、企业管理团队、激励机制等因素确定。一个企业的成长期可能在10年左右，然后逐渐到达顶峰，如果能够持续孕育和培养出新的经济增长点，就可以不断延长这个成长阶段。但是，毫无疑问的是“花无百日好”，绝大多数好公司，最终都将变成“平庸”甚至“落后”企业。

在过去一百多年里，全球经济发展尽管不平衡，都还处于第二、第三次工业革命时期，新技术的发展速度仍不算很快，而随着信息科技和通讯的发展，我们现在的技术更新和企业淘汰速度越来越快了，这使得百年企业更难以成功打造和保持。另外，在过去百年里，经济处于繁荣周期，而这一长周期将要结束，在经济下行压力下，即便优质企业也较难独善其身。一个明智的中线(1-3年)投资策略是优选行业，比如环保、医药、消费，精选少量龙头企业，在未来10年主要采取波段和趋势投资策略。