A股情报局：券商板块估值再创新低

市场策略——关键词：5月中国经济增长数据解读，传媒科技带动纳指创新高

A股策略：2018年6月14日，国家统计局公布了5月份中国经济增长数据。2018年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比上年同月加快0.3个百分点，比4月份回落0.2个百分点；社会消费品零售总额30359亿元，同比名义增长8.5%，比4月份回落0.9个百分点；全国房地产开发投资同比名义增长10.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。制造业，采矿业等周期行业资本开支回暖，但基建投资大幅回落，导致固定资产投资增速大幅低于预期。消费增速也大幅低于预期(9.6%)。一方面在于地产、汽车类商品（5月为负增长）消费增速拖累整体消费，另一方面在于居民可支配收入增长持续低于GDP增速以及高房价抑制边际消费倾向与实际支出。

海外策略：受传媒和科技股的带动，纳斯达克创历史新高。道琼斯小幅下跌0.1%，标普上涨0.25%，纳斯达克上涨0.85%。在AT&T收购时代华纳获批后，Comcast提出“恶意收购”要约，计划以650亿美元收购福克斯影业的娱乐资产，导致Comcast股价上涨4.64%，福克斯上涨2.1%创历史新高。互联网电视奈飞上涨2.6%，创历史新高。同时，最新上市的国内三大媒体企业爱奇艺、B站和虎牙分别暴涨16%、13%和13%，都创出历史最高。无论中美，带有内容消费属性的媒体企业都创新高，成为近期市场表现最佳的品种。

热点关键词：半导体销售额保持快速增长，券商板块估值再创新低，夏季火电需求量超预期

1.半导体：销售额保持快速增长，全球市场规模上修。4月全球半导体销售额同比增速20.2%，处于高景气区间，WSTS在最新公布的预测报告中将2018年全球半导体市场规模上修至4632亿美元。

机构之声：

广发证券半导体徐兴军：全球8寸晶圆产能紧缺的大背景下，我们认为圆制造环节现运营中的8寸晶圆制造厂直接受益;设计环节下游产品需求旺盛、同时具备稳定产能 供给的设计厂商有望迎来量价齐升好光景;设备环节8寸成熟设备迎生机;材料环节8寸硅片供需不平衡或加速硅片国产化进程。建议关注扬杰科技、韦尔股份、富满电子、兆易创新、中颖电子。

兴业证券机械设备成尚汶：大陆规划的26座晶圆厂投资规模超过1万亿，设备需求超过7000亿，16-18年约释放1500亿设备需求，确认3-5年景气拐点，预计2018年设备需求超过700亿元，同比增长49%，本轮以中国本土企业为主导，为设备国产化提供条件，国内设备企业已具备分享本轮投资浪潮的能力。微观层面已有积极变化，逻辑芯片先进工艺节点良率提升迅速，晶圆厂投资扩产释放设备需求，国内设备厂商有望在2018年迎来规模化销售，重点关注北方华创、至纯科技、 晶盛机电、长川科技。半导体设备中长期成长趋势确定且位于大规模进口替代临界点，板块的高估值有望通过业绩的高增长消化下来，板块具备战略配置价值。

2.券商：本周市场行情维持低迷状态，成交额和两融都有所下滑。周中CDR发行交易管理办法终落地，CDR发行有望成为券商业绩新增长点，利好券商投行业务，但同时也会导致行业利润进一步向头部集中。 本周上市券商5月业绩已基本公布完毕，按可比口径，营业收入和净利润累计同比分别下降2.35%和9.82%，跌幅双双收窄。

机构之声：

中航证券赵律：今年以来，严监管下证券业各业务线都不同程度收缩，上半年业绩难言乐观。 目前市场情绪受多种外围因素影响，贸易战结果未知，信用违约潮危机尚未解除等因素持续对风险偏好形成压制，股市短期难看到向上迹象，在此背景下作为强周期行业的券商板块也将持续在低位徘徊，目前申万券商指数PB为1.32X，再次创历史新低，适合长期布局。个股方面建议关注受益市场集中度 提升的头部券商中信证券、华泰证券。

山西证券刘丽：单月业绩同比实现增长，累计业绩同比下降。可比的31家 券商，5月份实现营业收入145.91亿元，同比增长18.64%； 净利润53.26亿元，同比增长21.08%。2018年1-5月累计 实现营业收入711.59亿元，同比下降2.78%；累计净利润270.28亿元，同比下降10.87%。5月海通证券盈利能力居首。2018年5月，从净利润来看， 海通证券、国泰君安、广发证券位居前三，分别为9.33亿 元、5.64亿元、5.01亿元。从累计净利润来看，华泰证券、 中信证券、国泰君安位居前三，分别为36.37亿元、33.57亿元、33.10亿元。

3.煤炭：6、7月份夏季旺季来临时，价格仍然会重回上升轨道，未来两个月预计煤价趋势向上。宏观需求层面，前期在政府去杠杆、内外压力下，市场宏观预期和风险偏好持续下降带来估值大幅压缩，4月份货币政策微调后，保持了经济韧性，稳定宏观预期，判断周期股有望迎来一波超跌反弹行情。全年来看，我们看好板块的波段型机会，需求端平稳小幅回落，经济有韧性，供给释放缓慢，支撑价格高位，煤炭全年业绩无忧，但受制于去杠杆、地产调控及整体工业处于去库存周期，板块估值仍处于低位，看好季节性波动机会。

机构之声：

中金公司陈彦：夏季来临供应偏紧。5月份全国火电产量同比增长10.3%至3922亿千瓦时，超出市场预期，1-5月累计增长8.1%，而5月份水电产量同比增长6.9%。5月下旬6大发电集团日耗在70-80万吨的水平，6月初有所回落，当前恢复至73万吨。我们统计2002年以来7月份火电产量环比平均+10.3%，虽然今年煤炭需求淡季不淡，但6月下旬旺季来临后边际需求仍有一定上升空间。供给方面，5月原煤产量释放有限，新产能显著放量尚需时日，而5月底以来部分国内矿山产量受到安全环保督查影响。考虑到煤炭需求强劲，产量相对有限，进口平稳，预计夏季煤炭供应仍将偏紧，价格维持较高水平。推荐兖州煤业、陕西煤业。

天风证券冶小梅：动力煤供需面表现良好。近期受台风和梅雨影响，广东等南方地区气温回落、降水增多，使得六大电厂日耗下降、库存可用天数上升。分电厂来看，粤电存煤可用天数大幅上升，其他电厂库存可用天数变化不大，处于相对低位。一旦南方重受高温控制， 日耗预计将快速回升，电厂存煤也将快速回落。根据Wind数据，6月14日沿海六大电厂日耗73.09万吨，环比增加5.22万吨，同比增加8.06万吨。供给端新增产能释放较为有限，环保、安监严查下主产地产量释放受限。我们依然看好旺季现货价格，动力煤优质上市公司依旧是低估的，看好其估值修复。

个股推荐——招商蛇口（001979），内外整合提速，共享城市生长

1.招商蛇口聚合了原招商地产和蛇口工业区两大平台的独特优势。

2.股东方面带来强大的资源优势。大股东雄厚的背景所带来的优势主要体现在增量资源方面。

3.产业新城带来商业模式的优势，而粤港澳大湾区的提速将放大这一优势。

4.激励模式所带来经营效率优势。公司在员工激励层面也始终走在行业前列，通过股权激励、员工持股计划、项目跟头制度等建立起了全面 完整的激励体系。