国退民进 乔家大院获批登陆新三板

民营控股后，晋商代表乔氏家族的宅院正式登陆资本市场。根据山西乔家大院旅游股份有限公司（以下简称“乔旅公司”）发布最新公告显示，乔旅公司日前已通过全国中小企业股份转让系统的审批，转让方式为协议转让，不日将正式挂牌新三板。

　　于2016年12月正式申请新三板挂牌的乔旅公司，成立于2008年，主要以山西省晋中市祁县乔家大院文化园区“德兴堂”、“保元堂”、“宁守堂”及“乔家花园”（“三堂一园”）的投资、开发及经营为依托，向游客提供景区观光服务。

　　值得注意的是，即将挂牌新三板的乔旅公司只是部分乔家大院。据了解，完整的乔家大院构造由“在中堂”、“德兴堂”、“保元堂”、“宁守堂”和“乔家花园”组成，而乔旅公司投资运营缺少了核心府邸“在中堂”。“在中堂”的所有者为祁县乔家大院民俗博物馆，祁县乔家大院民俗博物馆的所有者为祁县国资委，而乔旅公司的控股公司为民营公司山西景世恒华旅游开发有限公司（以下简称“景世恒华”）。

　　乔家大院分属两家的背后正是国退民进的轨迹。公开转让说明显示，乔旅公司本是一家国有控股企业。2014年1月1日-2016年3月17日，乔旅公司的实控人为祁县国资委，2016年3月祁县国资委旗下的山西新祁旅游有限公司将所持乔旅公司45%的国有股权公开竞价，景世恒华以5220万元拍得此股权，成为控股股东。此后乔旅公司不再是国有控股，而是国有参股。

　　随后，2016年8月，景世恒华联合北京水木华光文化传媒有限公司、北京新星艺达文化传播有限公司、北京星睿天诚文化传媒有限公司共同增资6000万元。去年底，乔旅公司向新三板递交挂牌申请。如今，景世恒华持有乔旅公司32%的股份，仍是第一大股东。北京联合大学教授李柏文对北京商报记者表示，目前从旅游企业单干的小旅游格局向社会共建转变，国有控股的景区往往缺乏活力，民资的进入能够有效地提高景区的市场参与度。

　　但是，乔旅公司2016年年报显示，2016年乔旅公司营收的98%来自于景区门票业务。事实上，盈利模式单一是目前旅游景区普遍存在的问题，对此，乔旅公司称，公司未来的项目开发不仅仅局限于旅游，将通过多线串联，盘活文化资源，进一步放大乔家大院的品牌效应。

　　公开转让说明书显示，一方面，乔旅公司以丝绸之路（万里茶道）文化为主线，打造以传统民居为主的“中国院子”，带动周边大院景区协同发展；另一方面，要突破旅游产业吃住行游娱购的传统模式，把多个“中国院子”打造成复合型情景式博物馆式的文化体验小镇。

　　李柏文指出，目前景区的发展方向是从门票经济向产业经济发展，单一依赖门票的收入路径将向食住行游购娱等多项消费收入转变，单一类型的景区向周边的多样项目拓展。