一文看后市：A股反弹迈入纵深方向？

A股市场在连续反弹两日后，今日展开震荡整理，沪指、深成指、创业板指集体小幅收跌。市场人气低迷，成交量萎缩，两市合计成交不足3800亿元，行业板块涨少跌多。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。总体认为，近期A股市场持续震荡休整，总体性价比已经明显提升。

短期市场还存在震荡整固需求

技术上看，经过前两个交易日连续反弹后，目前沪指已经站稳30日线，后市有望继续震荡攀升。不过，当前市场量能尚未见到有效放大，显示市场参与者仍存在一定的谨慎与分歧，短期市场还存在震荡整固需求。对后市行情的把握，仍需密切关注量能变化。

氛围上来看，当前市场处在一个较为悲观的预期之下。目前上证综指估值仅略高于“2638”点时的位置，全部A股的预期估值已经低于了前期市场低点时的估值。这说明目前市场的估值已经反映了一定的市场悲观预期，具有一定的安全边际。在这样的背景之下，目前市场究竟还在担心什么，这些因素在未来的一段时间之内，是否会有所转变？

目前市场估值回到了上证综指2638点时的水平，主要由三方面因素引发：经济增长前景、金融监管政策的落地情况以及其他不确定因素。现在前两个因素已经明朗，宏观政策导向仍是维持经济平稳增长，资管新规正式稿较预期更加缓和，有助于资金流入A股市场，而其他不确定因素虽然阶段性仍有扰动，但不必过度担忧。

再从外围市场来看，由国际油价强势及前期美联储会议释出的信息看，6月美联储大概率会加息，且下半年还会有一至两次加息。届时，A股资金面恐承受不小考验。

与此同时，随着“入摩”时间点临近，外资机构加紧布局A股市场。种种迹象表明，外资对A股的增持正在成为当下的市场趋势。

首先就是沪股通及港股通的流入速度。公开数据显示，截至5月8日，沪港通北上累计净买入资金已达2429.95亿元，深港通北上累计净买入达1936.55亿元，均创出历史新高。

流入速度上，刚刚过去的4月份也诠释着外资配置A股的急迫。以沪港通为例，今年4月份沪港通北上合计净买入规模达274.59亿元，成为自2015年8月该机制开通以来最大的净买入月。

4月以来北上资金净流入规模较前一月明显扩大。有分析机构就此表示，结合外资持续布局，外资投资风格或引发A股估值体系重构，以及从价值蓝筹股经过前期调整后估值吸引力上升等因素来看，新一轮价值蓝筹估值修复行情有望展开，建议低吸低估值蓝筹。

新兴产业仍是主题

展望后市，最新公布的4月进出口数据好于预期，预示着未来一段时间经济悲观预期有望得到不断修正。在此背景下，市场关注点将更多转向增量资金角度。

据券商出具的调查报告显示，投资者仓位大幅下降，随之而来的显示杠杆资金离场的风险已经得到较大程度释放。因此，在投资者进一步可以减仓空间有限的情况下，沪深股通等资金进场、以及游资减持压力下降的情况下，指数展开阶段性反弹的预期已经逐步得到兑现。从技术分析的角度来看，当前行情的反弹并没有得到成交量放大配合，更多仍是技术性反弹为主。这是当前值得关注的。整体上来看，金融去杠杆以来，投资者的情绪面受到持续压制。因此，在投资者情绪面没有明显改善之前，预计行情冲高之后或者仍有反复。但中期的角度来看，随着金融去杠杆的边际冲击减弱，预计结构性反弹机会有望逐步增加。

中信证券中期建议关注二线医药等消费品种和高科技成长股；短期抓住反弹机会时仍要控制好仓位，关注医药、大消费、5G、芯片半导体，安防以及创蓝筹等高科技成长股回调后的低吸机会。我们认为，新经济和战略新兴产业，仍将是A股今年最大的投资主题，未来核心投资机会在于高科技成长股，勿追高，可把握回调后的低吸机会，此外一季报和年报披露已结束，对于绩差股和业绩不及预期股要重点规避，重点挖掘业绩超预期概念股。