这家“猫抓板”公司正在冲刺IPO 或成为主板宠物用品第一股

　　自2017年6月开始IPO排队的杭州天元宠物用品股份有限公司(下称“天元宠物”)在今年1月份披露了更新后的预披露招股说明书，距离上会的脚步越来越近。如成功过会，天元宠物将成为A股主板宠物用品“第一股”。

　　值的注意的是，天元宠物的前十大客户皆为国外企业，除此之外，2014年至2016年及2017年6月末，天元宠物的应收账款账面余额呈逐步上升趋势。

　　A股迎宠物行业公司“上市潮”

　　随着国内宠物行业日益壮大，佩蒂股份(300673.SZ)及中宠股份(002891.SZ)两家宠物食品公司于2017年先后在创业板和中小板上市。而在宠物医疗领域方面，瑞普生物(300119.SZ)也早在2010年便成功在创业板上市。

　　根据《2017年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2017年我国宠物市场规模达到1340亿元，预计在2010年-2020年间将保持年均30.9%的高增速发展，到2020年时市场规模将达到1885亿元。

　　据统计，尽管目前在A股排队名单中的320家公司中仅有天元宠物一家宠物行业类公司，但依依股份、悠派科技、中恒宠物、上海比吉瑞4家公司均已与券商签署上市辅导协议。一位北京券商分析师在接受第一财经记者采访时表示，未来A股将会迎来更多宠物行业公司的上市申请。

　　天风证券的研究报告中提出，宠物行业增长空间巨大，未来可能达到3000亿规模，有望诞生10-20家上市公司。目前市场集中度低，机会众多。近些年宠物行业竞争也逐步加剧，资本对宠物行业的关注前所未有地高涨，原宠物业内企业、业外企业都加大对宠物业务的投入，希望抢占龙头位置。

　　曾短暂挂牌新三板

　　根据招股书，天元宠物是一家宠物用品公司，主营业务包括生产研发和销售宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具以及宠物服饰等宠物用品。此次冲刺IPO，拟登陆上证所主板，海通证券为其此次保荐机构。此次IPO计划发行发行不超过2160万股，拟募集资金约为人民币3亿元，将投于年产715万套宠物养护用品建设项目及技术研发中心建设项目。

　　天元宠物成立于2003年，由薛元潮及薛雅利兄妹及其父母合资创立。经过15年的发展，天元宠物经历了6次增资，1次减资。之后，天元宠物在2016年8月4日挂牌新三板，此后半年便申请摘牌。在新三板挂牌期间于2016年11月定向发行了240万股股票，募集资金不超过人民币7200万元。

　　业绩方面，2014年至2017年1-6月四个会计期间，天元宠物的营业收入分别为人民币4.9亿元、5.24亿元、5.84亿元及3.53亿元，同期归属于母公司股东的净利润皆在3000万元以上，并且在2016年实现4504.2万元的年度净利润。

　　外销收入占90%，应收账款偏高

　　值的注意的是，天元宠物的前十大客户皆为国外企业，其中国外知名连锁超市美国沃尔玛、日本港南商社、Kamrt AUS等皆在天元宠物的前十客户之中。下图为2017年1-6月天元宠物前十大客户销售情况。

　　报告期内，该公司境外销售收入分别占主营业务收入的比重分别为95.76%、99.23%、97.81%及94.32%。该公司表示，主要出口国或地区如果设置贸易壁垒将会对公司经营业绩造成较大影响。

　　此前，深圳某券商保荐代表人向第一财经记者表示，关于贸易战的潜在影响，是拟上市公司的风险因素之一，以后每家出口占一定比例的上市公司，在招股书中可能需要更详细的风险提示。

　　招股书中还提到，天元宠物销售货款主要以美元结算，所以同时存在汇率风险，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接应先公司的经营业绩。

　　除此之外，2014年至2016年末及2017年6月末，天元宠物的应收账款账面余额分别为人民币4560.54万元、5241.37万元、8077.48万元以及8935.38万元，呈逐步上升趋势。尽管目前账龄一年以内的应收账款占比较高，但天元宠物表示“如果出现客户无法按期付款或者没有能力支付款项的情况，公司将面临坏账损失。”

　　另外一方面，天元宠物的各期末的存货金额占流动资产的比例分别为16.37%、21.78%、15.30%以及14.46%。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品构成，如出现库存管理不善或者产品换代速度过快，将导致存货减值的风险。