股权质押问题暂时缓解 警惕年报预亏仍藏“地雷”

就股权质押引起的多米诺效应，监管层已经紧急召开会议，市场人士纷纷解读为个股闪崩下缓解之计。近期伴随着外围市场回调，与此同时，不少信托计划持股公司股票出现闪跌。而在近期沪深交易所联合举办股票质押式回购业务培训会上，监管层要求券商重点关注部分上一年度亏损且本年度仍无法确定能否扭亏。无独有偶，又到年报披露时间，但是2017年年报炒作高潮还没等来，却等来了多家上市公司预告巨亏的消息。

个股闪崩引发质押“地雷”

股权质押的“地雷”不断被引爆。1月31日、2月1日跌停个股分别达157家和265家，2月2日情况有所好转，跌停家数仍达82家。短短三个交易日，已有7家上市公司接连公告股东股权质押触及平仓线或预警线。

就股权质押引起的多米诺效应，监管层已经紧急召开会议，市场人士纷纷解读为个股闪崩下缓解之计。在沪深交易所最近联合举办的股票质押式回购业务的培训会上，监管层向各券商分管股票质押业务的高管和合规人员，梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题，明确“新老划断”原则以及新规过渡期间的衔接安排，并要求各家券商排查风险隐患，在过渡期间参考新规展业，不得趁机实施“规模冲刺”。

近期伴随着外围市场回调，与此同时，不少信托计划持股公司股票出现闪跌。统计发现，逾千家公司背后均“藏有”信托计划。Choice数据统计显示，有1098家上市公司在2017年三季报当中披露了信托计划持股。其中，信托计划持股占流通股比例超过30%的有3家，在20%~30%之间的有6家；在10%-20%之间的有64家。

预亏+濒临平仓线重点关注这类公司

与此同时，通道收缩、配资趋严已然为企业加杠杆念起紧箍咒。以往遇到这种境况，上市公司惯常的做法是紧急停牌，给股东留出时间补充质押物。如果手上没有足够现金或股份补充质押，股东可能通过外部借贷补充现金质押物，或者借助外部杠杆增持护盘。

据交易所梳理，目前场内股票质押式回购业务存在的问题包括六方面：一是资金使用不规范，偏离服务实体经济；二是融入方的信用调查不力；三是质押比例过高，流动性缺失；四是单票集中度过高；五是大股东质押比例过高；六是违约处置不当，简单粗暴，不考虑市场影响。

近期沪深交易所联合举办股票质押式回购业务培训会，会上监管层梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题。其中，培训会要求券商重点关注五类上市公司的风险：一是上一年度亏损且本年度仍无法确定能否扭亏；二是近期涨幅或市盈率较高；三是股票市场整体质押比例与其作为融资融券担保物的比例合计较高；四是存在退市风险；五是上市公司及高管、实际控制人正在被有关部门立案调查。

回顾2014年和2015年上演的“并购潮”，引发后患。当时形成的上市公司并购潮产生了1万亿元商誉，但也埋下了后患。一旦收购资产低于上市公司的业绩承诺，计提商誉就会引发上市公司业绩出现“变脸”。因此，近年来发生过并购的上市公司股价持续调整，已成为跌停板俱乐部的成员。

警惕年报“地雷”

又到年报披露时间，A股市场历来都有炒年报的惯例，但是2017年年报炒作高潮还没等来，却等来了多家上市公司预告巨亏的消息。

数据统计显示，截至2018年1月30日，A股共有9家上市公司发布2017年年报，有2985家上市公司发布2017年业绩预警，其中预亏和预减的公司共有735家，占到已公布总数的24.62%。具体来看，2017年预告亏损过亿元的上市公司共有120家，其中亏损额过10亿元的有19家上市公司。

而在年报预亏的公司中，也不少出现股价闪崩，导致股权质押的风险。尤以乐视网(300104)为例，数据显示，2013年起贾跃亭质押乐视股份28余次，19次尚无解除质押信息，涉及约13家质押机构，包括券商、信托公司、银行等。业内人士指出，贾跃亭质押的股票现已非常接近平仓线，未来很可能出现爆仓，对质权方来说，直接在二级市场挂单出货大概率引发新一轮暴跌，通过司法途径拍卖或协议转让亦难逃亏损的结果。

连续27个跌停的ST保千里(600074)刷新A股最长跌停纪录的同时，大股东股权质押也面临爆仓危机。三季报显示，保千里前五大股东均涉及股权质押，除第四大股东凤凰投资质押比例未达到50%外，其余四位大股东持有公司股份近乎全部质押。按照第二大股东日昇创沅对外披露的7元/股质押平仓线，当前股价已经远低于平仓线。另据公开信息计算，其余三位质押股份的大股东平仓价格要高于日昇创沅，难逃平仓命运。融出资金的机构则陷入两难，一来大股东无力补仓，二来第一大股东庄敏及第二大股东日昇创沅持有的股份已被全数冻结。