PO通过率25% 拟上市公司心里忐忑的排队还将持续多久？

　　12月19日，四家首发上会企业只有万兴科技股份有限公司一家获通过；上海广联环境岩土工程股份有限公司、河南金丹乳酸科技股份有限公司、四川安宁铁钛股份有限公司均未获得通过，当日IPO申请通过率只有区区25%。

　　从12月19日首发上会被否的三家公司来看，证监会对它们从经营到财务数据，均提出过诸多问题。

　　上海广联环境2016年扣非归母净利润不到3000万元，2016年主营业务收入较2014年和2015年下滑，2016年管理费用中咨询服务费显著低于以前年度，职工薪酬发生额较2015年度下降。同时，报告期内公司应收账款余额较大且持续增长。为此，证监会发审委要求广联环境说明未来的持续盈利能力是否存在重大不确定性。

　　而安宁铁钛2016年扣非归母净利润1.12亿元，2017年上半年更是高达3.08亿元。但是证监会对公司提出了五大问题：包括两类产品的毛利率及变化存在差异，与同行业可比公司差异较大等。

　　金丹科技同样被提出了五大问题。毛利率是关注的重点。“金丹科技报告期内糖化渣的销售收入占营业收入比例不高，但毛利率明显高于主要产品乳酸和乳酸盐，且糖化渣属于初级农产品(000061,股吧)免税，对公司毛利贡献很大。糖化渣的客户多为规模较小的饲料经销客户。由此，证监会发审委要求金丹科技说明副产品糖化渣毛利率较高且逐年上升的原因及合理性，是否与同行业公司一致以及糖化渣主要客户的基本情况，与发行人结算方式、定价原则、信用政策等。 ”

　　由此可见，本届证监会发审委能力是极其专业的。

　　10月17日以来IPO过会率不足60%

　　而四家否三家，又是10月17日新一届发审委上任以来，IPO过会率又降至冰点的信号。

　　在此之前的11月29日，发审委对三家企业首次公开发行股票申请进行审核，结果3家全部被否，为首次单日零过会。

　　而在今年年初到10月16日，过会率要高太多。

　　近期，亦有不少公司出现取消审核或者暂缓审核的情况。10月17日以来，零食电商三只松鼠因对赌协议，而取消审核并引发了媒体热议。中源家居、重庆百亚、浙江恒强则被暂缓表决。

　　此外，少数已过会公司还出现暂缓发行的情况。有些是因突发情况造成的。如12月13日鑫广绿环在本该发行申购当天公告称，头天晚上出现安全生产事故而暂停申购。更早一点的11月13日晚间，天常股份发布公告称，因出现媒体质疑事项，将暂缓后续发行工作，暂停原计划于11月14日进行的网上、网下申购。

　　而打新收益率亦普遍下降。甚至有一些新股两三个涨停就开板。如7月31日上市的电连技术，8月2日就开了板。8月9日上市的勘设股份，8月11日就开了板。过去的11月，共有36只新股上市，其中有12只涨停板数量不足五个。

　　在金融强监管的背景下，对于未来一段时间，IPO所面临的环境，业内人士仍然报以谨慎状态。

　　安信证券非银金融首席分析师赵湘怀在2018年策略报告中指出，预计2018年IPO审核提速和从严还将并存。可转债将成为定增受限后最好的替代方案之一。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授则在近期对记者表示，目前情况来看，证监会发审委在审核上把IPO的材料、报表的真实性已经放在第一重要的位置，只要哪一个材料不合格或者指标有造假的迹象，就基本会一票否决。这也说明，目前审核的重点已经放在了真实性上。未来IPO审核会越来越包容，像互联网概念、新经济之类的，会欢迎他们排队、过会，但真实性等要求将趋严。总的来说，对于规范资本市场将是好事。