姜伯静：A股制造业、房地产板块将受美国税改冲击

摘要：加上未知的美联储加息，美国税改及其后续反应很有可能会对A股的制造业板块、房地产板块造成较大的冲击。

腾讯"证券研究院"特约 姜伯静 首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主

特朗普上台后对美国经济乃至世界经济最大的一次冲击波来了！

美国30多年以来对税法最大规模的一次调整改革成为现实，美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了税改法案。

这次税改，让美国中产阶级以及美国境内企业欢喜雀跃是毋庸置疑的。但是，它给美国财政赤字以及世界性的债务体系也将埋下隐患。除此之外，税改以及随后极有可能发生的连续加息，后续影响就是让世界各国被动应对，会造成什么样的结果，还未可知。而联系到我们国内，笔者认为，加上未知的美联储加息，美国税改及其后续反应很有可能会对我们A股的制造业板块、房地产板块造成较大的冲击。

下面，我们分两大部分来看这个问题。

第一部分：海外制造业资本可能被税改吸引，从而影响A股的制造业板块。

我说的这个"制造业"，是个大概念，既包括美国制造业企业在海外的投资，也包括其他国家的制造业资本。

首先来看，在海外投资的美国制造业。

回想特朗普参选美国总统时的施政纲领，除了税改，最重要的就是让美国制造业回归美国。而今天的税改，很显然就是吸引美国制造业回归美国的"大杀招"。

特朗普"新税法"对世界经济影响最大的部分，是企业税率的调整。根据这次最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%。当然，这个比例还存在变数。因为按照之前的信息显示，特朗普的理想目标是将公司税率降至15%，而现实又不允许如此。根据国内媒体的报道，特朗普告知记者，企业税需要从35%降至20%，但结果可能是22%，也可能是20%，最终结果出来的时候才会明了。但是，即便是22%，对美国制造业企业海外投资的吸引力，也将非常巨大。对于中国资本市场来说，以苹果产品产业链为代表的制造业板块，将首当其冲。

以苹果产业链条为例。特朗普曾经承诺把苹果iPhone的制造岗位转回美国。很显然，对此目标，征收关税等手段收效不会太大。但是，这种通过税改为企业"送钱"的行为就不一定了。这种赤裸裸的金钱诱惑，会把苹果制造岗位吸引回美国本土吗？如果即便是吸引回去一部分，那我们A股的苹果概念股，也极有可能会受到影响。

其次来看，吸引海外制造业。特朗普的税改，除去吸引本土企业资本"回归"外，对海外制造业资本也具有吸引力。这里，我们看一下中国资本对美国的投资。

最近一段时间以来，中国对外投资的规模越来越大，这是一件好事情。但是，美国的税改诱惑，会对中国资本有多大的强制、被动诱惑力，就不得而知了。而这种诱惑的性质，与其他主动目的性投资又有本质的区别。

2017年初，新华社的消息称："据美国荣鼎集团公布的数据，2016年中国对美直接投资达到456亿美元，是2015年的3倍。2000年至今，中国在美投资累计达到1090亿美元，中企为美国创造的就业机会超过10万个。"那么，美国税改之后呢？当然，上述数字包含的领域很多，投资形式也不尽相同。不过，之前，已经有福耀玻璃、比亚迪等企业到美国投资办厂；今后，中国制造业企业应该还会有投资陆续赴美。A股的制造业板块同样会受到影响。

以上两点，是对制造业以及制造业板块的影响。

第二部分，是对房地产板块的影响。

税改方案通过之后，美联储加息已经势在必行，成为板上钉钉的大概率事情。未知的，就是什么时候加，加多少次。而美联储加息之后，其他国家随之加息也是大概率的事情，如果中国也随之加息的话，那这种加息行为对目前正处于调控状态的房地产势必产生影响。因此，房地产板块受到影响不可避免。而这种影响，甚至是不可预知的。

以上两大部分，是美国税改及后续措施对中国资本市场的影响。

不过，以上影响也有未知数。比如，美国人力成本的拖累，可能会抵消美国税改后企业税率对中国企业税率的压力和优势。而逐渐摆脱美联储加息阴影的中国金融在抗打击能力方面已经有很大的改善，也有可能会成功抵御美联储加息的压力。

不管如何，美国税改对世界经济的影响是巨大的，对中国资本市场尤其是制造业板块、房地产板的影响更是难以避免。