A股情报局：波动率加大 白马股的调整何时结束

市场策略——关键词：杠杆资金导致的白马股波动，美股连续8个月上涨

A股策略：杠杆资金加仓白马股。获利了解的情绪不断蔓延，导致昨日市场继续下跌，前期表现优异的白酒、保险、家电、电子等开始轮流调整。从融资融券资金的买入品种看，9月以后出现了明显的融资融券资金加仓白马股的迹象，成交额占比从20%上升到了25%以上。杠杆资金往往有强趋势特征，加仓白马股也导致这批股票的波动开始加大。中金公司策略分析师王汉峰认为，季节性流动性波动不改变中国最底层的基本增长趋势，企业部门资本开支周期继续见底回升。中长期看好以消费、医药、科技为代表的成长股。

海外隔观：美股连续8个月上涨。美股以大涨收官11月，道指上涨1.39%，标普上涨0.82%，纳指上涨0.7%。行业中工业和IT涨幅最大。道指已经连续8个月上涨，是1995年最长纪录。市场认为参议院通过减税方案的概率在大幅提高。从风格上来说，过去几个月美股价值股表现优于成长股，但是减税方案通过后风格可能出现逆转，中小企业将会比大企业更加受益。

近期热点——关键词：银行戴维斯双击、长线投资旅游、配置军工白马、推进节水农业PPP

1. 银行：重申戴维斯双击。11月最后一个交易日，银行股强势护盘，张家港行（002839）两连板，江阴银行（002807）、无锡银行（600908）分别跟涨4.56%、3.40%，板块整体涨幅近1%，实力抗跌。值得关注的是“解禁潮”的来临，12月及明年1月解禁规模合计约8600亿元，但吴江银行（603323）在11月29日首发限售股解禁后当天涨幅高达3.98%，次新银行近日表现受到提振。

机构之声：天风证券银行业首席廖志明通过进门财经APP反复强调，A股银行板块正在经历戴维斯双击。从市盈率角度看，全球主要银行的估值在14-15倍左右，A股目前估值仅约7倍，为全球平均水平的一半，这样的局面在今年和明年内都会得到不断修正。但真正能够实现股价确定性上涨的个股特征应表现为估值低但基本面明显改善。业绩上行将是估值和股价提升的核心驱动力。近期白马股有所回调，市场风险偏好下降，可跟踪配置时间。重点推荐平安银行（000001），有大牛股潜质。

2.旅游：长线投资白马股。昨日旅游板块实现11月完美收官，凯撒旅游（000796）开盘领涨，带动丽江旅游（002033）、中国国旅（601888）等近20只个股集体上扬。相关数据显示，截至11月29日，中国国旅（601888）以4.4亿元净买入跻身近七天以来北上资金持续买入的前十大个股行列，排名第二。

机构之声：华创证券社服首席王薇娜认为，今年以来市场风格发生了切换，偏好业绩确定的行业龙头股。优质白马的股价走势获得明显估值溢价，各行业呈现强者恒强、马太效应的局面。 这同时预示着未来两年长线逻辑清晰，带来买入龙头的机会。 旅游板块中符合长线投资的有免税A股唯一标的中国国旅（601888），其同时受益于央企改革及海南政策催化的预期；另外看好出境游领域的凯撒旅游（000796）以及沉寂一年的景区龙头峨眉山 A（000888）。

3.国防军工：已进入底部配置期，战略性看多。11月30日次新股新余国科（300722）打开一字涨停激活军工板块，景嘉微（300474）、四创电子（600990）收盘分别大涨3.29%、2.78%，航天动力（600343）等细分领域龙头小幅跟涨。根据统计，我国国防预算保持连续十年7%以上的增长，高于同期GDP增速，2017年达到1万亿的水平。

机构之声：浙商证券分析师杨云表示，军工股在资本市场连续两年的下跌，与实体经济中军工行业的持续增长严重背离，当前A股市场对军工股存在认知偏差。考虑到2018年行业受军改影响等抑制因素将逐步消除，业绩有望回升，同时叠加军民融合战略的推进，板块目前已经处于底部区间，进入配置期。 重点关注处于行业核心地位的主战装备整机标的：中航黑豹（600760）；以及电科系上市公司的TMT、军改龙头：四创电子（600990）。

4.节水农业+PPP：推进节水农业PPP建设。11月30日，国家发展改革委、水利部发布关于开展大中型灌区农业节水综合示范工作的指导意见，部署了健全农业水权分配制度、推动水权流转、深化农业水价综合改革等重要任务。总体目标方面，到2020年，示范灌区的农业综合生产能力进一步提高。意见还提出，鼓励和引导社会资本参与农业节水工程建设和运营管理。11月30日收盘，节水农业成股份大禹节水（300021）涨幅3.24%，新界泵业（002532）涨3.06%，安徽水利（600502）涨幅0.43%；PPP概念成份股易华录（300212）涨幅3.35%，柯利达（603828）涨幅3.17%，腾达建设（600512）涨幅2.99%。

机构之声：中泰证券农林牧渔首席陈奇看好大禹节水（300021），农田水利市场化空间打开，公司PPP订单加速推进。第三季度公司新增订单5亿元，预计2017年新签订单约为20亿左右，其中PPP订单占比80%，确保了今明两年公司业绩的稳定增长。公司正向综合水利商业化服务商迈进，业务范围不断扩展，水利项目逐步落地。

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