A股情报局：投资者结构开始变化 重视半导体业的战略价值

导读：对于A股来说，投资者结构发生的变化将主导未来几年市场的风格。随着机构投资者占比进一步增长，基本面驱动的大盘价值股会更受青睐。热点方面，继续关注有长期战略意义行业的大爆发，包括半导体和新能源汽车。

市场策略——关键词：A股投资者结构的变化，美股三季报超预期

A股策略：投资者结构正在发生变化。11月历来是A股变数较大的月份，最近债券市场已经开始反应年底的流动性收紧。好的方面是大部分企业三季报超预期，市场下行空间不大。今年一个重要的变化是投资者结构。招商证券策略分析师张夏发现，过去几年机构投资者占自由流通股的比例大幅上升，目前达到了29%。保险和QFII成为了增量资金的主要来源。投资者结构的机构化，也推动了市场投资风格的变化，选股更加基本面，持股周期也更长。这也会在未来几年，继续推动A股投资的基本面主导模式。

海外隔观：美股涨跌不一，道指和标普继续新高，纳指小幅下跌。美联储11月继续按兵不动，符合市场预期，但12月加息的概率几乎达到了100%。由于三季报中73%的企业盈利超出市场预期，整个11月美股将继续向上。此外10月ADP就业数据新增就业23.5万人，也验证经济复苏的持续性。整体看，经济复苏和盈利增长是此轮美股牛市的关键因素。

近期热点——关键词：有色配置仍可期、半导体超级周期、建筑装饰利好、新能源热度不减

1.有色：涨价仍在持续，三季报业绩整体靓丽。11月1日早盘间，有色板块强势拉升，贵研铂业（600459）率先大涨5%，带动华钰矿业（601020）等跟涨；深圳新星（603978）于收盘封板，华友钴业（603799）等涨逾3%。据发改委消息，前三季度全国十种有色金属产量为4073万吨，同比增长4.1%；其中氧化铝增速同比提高16.2个百分点。主要有色金属价格继续上涨。

机构之声：天风证券有色首席杨诚笑通过进门财经APP分析称，不论是周期股还是新能源上游板块，出现三季度暴涨的可能性不大。但当下时间窗口，只输时间，不输空间。回顾自年初至今有色板块的表现，市场预期与股价表现存在差异，锂钴铝板块的股价表现突出。根据三季度业绩，相对更看好新能源的上游板块；锂钴三季度表现出色，且相对持续性更强。抛开获利盘的因素，新能源短期内几乎不存在预期差。站在当前时点，明年20倍的估值下，可采取大资金缓慢配置的策略，并注意密切跟踪下游的消费增速，包括整车、电池和正极材料等。个股方面看好锂和钴领域的龙头公司，重点推荐：华友钴业（603799）和赣锋锂业（002460）。

2.半导体：行业进入超级周期，持续聚焦芯片替代。11月1日开盘不久，韦尔股份（603501）强势封板，国科微（300672）随后涨停。截至收盘，科大国创（300520）大涨9.95%，紫光国芯（002049）、景嘉微（300474）分别大涨8.04%、7.52%；富瀚微（300613）涨停。消息面上，三星第三季度净利润同比大增146.7%，创新高，而内存芯片是本次增长的主力军，占公司营业利润的三分之二。三星同时声明：“展望第四季度，由于服务器和手机需求强劲，公司预计内存芯片供应紧张和需求旺盛的局面将会持续。”另外，信息技术研究和分析公司Gartner日前发布最新预测报告称，全球半导体市场今年总营收将达到4111亿美元，较去年增长19.7%，明年有望继续创新高。

机构之声：中泰证券半导体行业分析师郑震湘再次重申2017-2020年，应高度关注AI、物联网、5G、智能驾驶等新应用的爆发，全球第四次半导体硅含量提升周期将要来临，特别是存储器芯片将成为推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手。而在“国产替代需求+政策支持+产业资本+终端应用”的四大驱动力下，中国 IC 产业迎来强势崛起，强烈看多中国半导体产业发展。继续强烈并坚定推荐国内存储器产业独家标的：兆易创新（603986），公司日前联手合肥睿力，正式进军 DRAM 存储器领域，打造全产品战略平台，进一步打开成长空间。（兆易创新(603986)10月31日晚间公告，拟筹划重大事项，该事项可能涉及发行股份购买资产，于11月1日起停牌。）

3.建筑装饰：政策利好大背景下，三季报收官后备受关注。11月首个交易日，建筑装饰板块迎来近1%的整体涨幅。三季报业绩表现突出的达安股份（300635）、奇信股份（002781）于收盘涨停；名雕股份（002830）、永福股份（300712）冲击涨停；板块20逾只个股跟风上扬。整个板块同时位居当日行业主力资金净流入之首。

机构之声：兴业证券建筑行业分析师孟杰表示，PPP和一带一路是整个建筑行业未来值得关注的两大核心主线。其中，央企板块、地方国企板块、民企板块三大板块的行情轮动具有共性。央企板块的行情启动一般发生在偶数年的四季度，基本面改善一般领先于股价；地方国企板块的行情主要受到预期和诉求驱动，较难把握，因此建议在整个央企行情启动之后进行配置；民企板块则不存在规律，但股价上涨的核心驱动因素是估值的波动，外延并购、转型期的公司股价表现抢眼。2016年~2018年，建筑行业将恢复到EPS驱动，因此在选股时应该关注具备业绩和持续性的公司，如PPP板块中的园林股，一带一路板块中的国际工程类公司，以及估值处于相对底部的建筑类央企。推荐关注：勘设股份（603458）、东方园林（002310）和中国建筑（601668）。

4.新能源汽车：新能源热度不减，重配上游资源。11月3-5日，中国（无锡）国际新能源大会暨展览会将召开，大会期间也将开展2017年新能源汽车及充电业务发展论坛，新能源汽车将成为会议关注点。11月1日收盘，新能源汽车整车制造成份股比亚迪（002594）涨幅1.91%，东风汽车（600006）涨幅1.44%；电池电源成份股格林美（002340）涨幅3.89%，科力远（600478）涨幅1.88%；充电桩成份股奥特迅（002227）涨幅0.85%，爱康科技（002610）涨幅0.80%。

机构之声：申万宏源电气设备分析师刘晓宁称，受益于新能源汽车高速增长，ODM业务打开销售渠道。随着新能源汽车高速增长，充电桩需求急速上升，投资规模持续加大。根据规划，到2020年，新增集中式充换电站将超过1.2万座，分散式充电桩将超过480万台，以满足全国500万辆电动汽车充电需求，电动汽车桩车比接近1:1。

东兴证券新能源分析师杨若木认为，今年前三季度中国新能源汽车产销分别为42.4万辆和39.8万辆，预测四季度产销量有望达到30万辆，全年产销在70万辆以上，同比增长达40%。目前，三元正极材料价格维持高位，下游成本消化能力影响交易热度，而四氧化三钴和钴酸锂价格有超额传导，毛利率显著提升，推荐杉杉股份（600884）。

个股推荐——四创电子（600990），国内雷达第一股

（1）公司是国内雷达行业的龙头企业，将充分享受军民雷达行业需求的释放；

（2）信息化浪潮带来了新型雷达对于传统产品的替代，预计未来十五年行业年复合增速高达24%；

（3）安防行业到了2020年总投入达到8000亿，行业持续保持高增长；

（4）三季报显示公司业绩增速和毛利率都重回上升通道，目前估值36倍，估值和业绩都具备提升空间。