美联储宣布10月开启缩表 吃了多年的“糖”开始减量

腾讯财经 康路 发自纽约

划重点：

1.美联储决定，将从今年10月开始缩减4.5万亿资产负债表。

2.美联储同期下调2017年和2018年通胀预期，将2017年通胀预期从1.7%下调至1.5%，同时将2018年通胀预期从2%下调至1.9%。

3.耶伦回应称，愿意完成本届主席任期，但对下届任期可能性，并未置评。

“这大抵可以理解成吃了多年的糖，终于开始减量了。”一位美股交易员这样形容美联储的9月议息声明。

2017年9月20日，美联储发布9月议息声明，宣布维持基准利率1%-1.25%的区间不变，并将按照6月公布的计划，从今年10月开始启动渐进式缩表。 声明公布后，美元短线急涨，抹平当日跌幅，而黄金跳水，跌破1300美元每盎司关口。

金融危机之后，美联储通过非传统的量化宽松政策，给市场注入流动性，也让资产负债表涨至如今4.5万亿美元的历史高位。在美联储的支撑下，美国股市迎来近8年牛市，但也被许多交易员戏称为“高糖效应(Sugar High)”，认为就像是儿童吃多含糖食品后出现短暂亢奋状态，资产价格走高始终缺乏基本面支撑。

在美联储决定把“糖分”减量后，全球金融市场将迎来大考。

缩表恐迎来全球流动性拐点

全球市场咨询集团高级策略师比特·肯尼(Peter Kenny)对腾讯财经评价称，美联储开启缩表，是后金融危机时代利率正常化中一个“决定性”的章节，“受到金融圈的欢迎，也意味着美国经济增速，终于摆脱危机时刻。”

面对美联储数月来释放的紧缩信号，市场始终反应平静。美联储主席耶伦对市场的安抚起到作用。她多次强调，缩表将以渐进方式进行，甚至以“看着油漆干（Watch Paint Dry）”来形容预计的缩表进程。这意味着美联储的理想状态，是让市场根本感觉不到缩表带来变化。

但缩表是美联储从未实践过的非常规性政策。一旦缩表引发金融市场动荡，将让危机后渐渐复苏的经济，再度拖入危险境地。美联储在9月议息声明中下调2017年和2018年的通胀预期的做法，让华尔街对于缩表能否如愿进行，将信将疑。华尔街著名的债券之王、Janus Henderson投资经理比尔·格罗斯(Bill Gross)就曾公开表示，美联储无法按计划实施加息或缩表，否则将让美国经济陷入衰退，“考虑到目前美国的名义GDP只有不到4%，通胀水平不及2%，美联储难以实施计划。美联储基准利率最高不会超过1.5%-1.75%的区间。”

美联储主席耶伦在9月议息决议公布后的新闻发布会上表态称，如果通胀持续偏低，将影响货币政策实施，而如果联邦基金利率不能有效地回应前景的改变，美联储也可能停止被动缩表（Roll-Off），给货币政策调整，留有后路。

华尔街更关心耶伦去留

在美联储公布缩表计划框架后，华尔街更关心由谁来主导“缩表”的实施。

比特·肯尼(Peter Kenny)对腾讯财经表示，如果耶伦在明年2月任期结束后离开美联储，将给市场注入新“变数”。耶伦和前任美联储主席伯南克曾共事多年，政策具有延续性，“一旦耶伦离开，对货币政策会有多大影响？是不是也意味着利率调整的时间表，同样会发生改变呢？”这代表一批华尔街从业者的疑问。

在9月议息会议后的新闻发布会上，耶伦并没有给出明确答案，只是表示，自己愿意完成此届主席任期，但对连任可能性，并未置评。

就在两周前，美联储“二号人物”、耶伦的“左右手”副主席斯坦利•费希尔(Stanley Fischer) 突然向美国总统特朗普递交辞呈，称因“个人原因”离职。市场猜测，费希尔的离开，是耶伦离开的前兆。而曾多次炮轰美联储的特朗普将通过提名多名美联储理事，在这一全球主要央行，获得更大话语权。 但除了提名共和党人夸尔斯(Randal Quarles)为美联储新理事之外，特朗普并未透露重塑美联储的其他任命计划。

“美联储的稳定性，至关重要。”多名华尔街投资人对腾讯财经表示。

美联储缩表的成败，也将为其他效仿美联储、进行非传统量化宽松的央行提供借鉴。在美联储6月带头暗示将开启紧缩货币政策的同时，欧洲等其他主要央行已经暗示同步紧缩。其中，欧洲央行行长德拉吉曾在7月暗示，可能在今年决定是否削减月度购债。而加拿大央行则在今年7月进行了七年来首次加息。市场预计，英国央行也会在明年春季，开始加息。