连续四年收入稳增 融信中国在售货值近3000亿

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企业中报季持续至今，已有多家上市房企发布半年业绩，呈现出不同的企业风格。

8月25日，融信中国发布了2017年度上半年财报。保持一向“快攻高打”的节奏，融信上半年收益总额119亿元同比增长70%，总建面更升至1301万平方米，通过收购海亮55%股权土储就一举跃增了500万平方米。

但值得一提的是，在多年的快节奏中融信财报呈现狂而不飙的态势，“稳”的因素也显著增加。近四年收入的年复合增长率基本保持在60%以上，毛利润的复合增长率也在42%，今年上半年毛利约22.10亿元，同比增幅则达到71.96%，净利润也同比上升至11亿元。融信的盈利能力增势较稳，在目前的土储量和近3000亿元的货值基础上，全年完成325亿元销售目标概率不低。

融信半年销售155亿毛利增长70%

据数据显示，2017年上半年融信中国较上年同期增长约17.35%。值得一提的是，上半年融信仅推出4个新楼盘。在全新货值有限的情况下，完成了半年期销售目标，倚重产品力和营销执行力的效益。

与此同时，今年上半年，融信累计收益119亿元，同比增长70.4%，较之2012年的12亿元营收，6年不到已翻升约10倍。

收入猛增与快速扩张的土地储备不无关系。截至2017年6月30日，融信在18个城市已拥有76个地产项目，总土地储备1301万平方米，仅今年上半年新增土储就约381万平米，快速攻城略地的节奏一直未改变。

不过略有不同的是，融信的联合开发力度有所增强。在新增的21幅土地中，包含自营与合营项目。近年多笔与万科、绿地、碧桂园、保利等开发商合作的拿地与开发案例。

与海亮的收购案也并非100%控股，而是以55%的股权获得了35个项目，土地面积超500万平方米。按照28.97亿元的投资额计算，这种轻资产2.0模式下，合作获地平均成本不足1000元/平米，获取成本较低，部分项目已有完整的产品和运营规划，缩短了融信的开发周期，有助于运营效率提升。

而数据层面，今年上半年融信全国拿地的平均土地成本为8463元/平方米，较2016年的价格大幅下降34%，占平均销售均价(25855元/平方米)的3成左右。

土地成本的降低，明显带动了利润空间的增长。2017年上半年融信中国毛利润约22.10亿元，同比增幅71.96%，净利润也同比上升至11亿元，增幅10%。

房地产企业平均利润从2013的12%下降到2015年的9.4%，今年上半年则滑到了8%左右，在个位数增长时代，融信的利润情况颇为稳健。

货值近3000亿今年或超325销售目标

在扩张的路上，融信并没有停止过脚步。不过成本有控制地增长，使得其的规模增长不再显得疯狂。

通过与海亮的合作，融信的布局就延伸至中西部省会及周边17个城市，覆盖西安、合肥、成都等城市，从偏安一隅到如今，融信的全国化布局呈现实质性地推进。

融信表示，此次布局看涨的三四线城市是与已有的一二线核心城市的定位形成互补。

不过从数据看，今年上半年融信的新增土储中，仍然72.10%位于一二线核心区域，拿地均价10603元/平米，在售项目均价为26584元/平米；三四线城市拿地均价为5754元/平米，在售项目均价为14469元/平米。

“如果说一二线核心区域的精准布局让融信获得了发展的先机，那分布全国的土储将给融信带来可持续发展的能力。”融信表示，在“1+N”的战略下，融信会扎根长三角，以珠三角、长江中游城市、成渝城市、中原城市群为重点目标，扩展核心城市与周边卫星城。

的确，这是最好的时代，也是最坏的时代。实现规模跨越式增长，跻身大型房企行列，始终是不少开发商的夙愿，融信中国也不例外。

而基于全国布局的进一步扩大，融信目前的货值已接近3000亿元，融信预计下半年销售金额将超过170亿元，全年销售额将超越325亿元(并表范围内的项目).

资产负债率79%融资成本降低

正如融信中国首席财务官所说“一个房地产公司不拿地就相当于没有了原材料，但同时怎么样平衡好负债和增长的矛盾，是一个非常审慎的问题。”

作为房地产企业，要为其股东创造更大的价值，增加财务杠杆是一个必然的选择。数据显示，融信上半年资产负债率为79.24%，较去年同期略有上升。

不过据《证券日报》报道，目前全国132家公司资产负债率超70%，房地产行业平均值直逼80%。融信的资产负债率水平仍相对稳定，呈现其偿债能力相对较强。

而据融信透露，在期末583亿元有息负债中，真正信托融资80亿元，占比14%，银行借款占60%，其他主要为境内公司债及美元优先票据，到半年度末平均融资成本6.73%。

与此同时，融信速动比率0.81，较上年同期提高约0.1。今年上半年融信总资产周转率为0.11次，较去年同期上升下降0.03次，总资产周转率较好。另值得指出，融信到半年度末在手现金110亿元，以公司现有规模，通常保持50亿元现金足以维持公司正常生产经营。

另一方面，在融资端融信2017年2月以6.95%票面利率增发2.25亿美元的3年期优先票据。而融信的综合融资成本也进一步降低至约6.7%。这表明融信在高速发展的轨道上，营业收入增长的速度没有跟上总资产规模的增长速度，周转速度相对减慢。应该加快回款速度。

融信表示，融信正处于快速发展阶段，在某个阶段内确实杠杆率相对较高，但始终贯彻稳健的财务政策，确保不出现流动性风险。

另对于即将到期债务，融信表示，可以通过新的权益性融资和债权性融资归还到期债务。基于公司现有的土地储备及未来可售货值，即使不采用“借新债还旧债”的方式，根据项目开发计划，公司未来完全有能力用销售回笼资金归还现有债务，债权人的权益肯定有保障。