,欢迎光临!
加入收藏设为首页请您留言
您当前位置:网站首页 >> 真相调查 >> 泉源堂港股IPO:连锁药店难有新故事 烧钱扩张何时是头

泉源堂港股IPO:连锁药店难有新故事 烧钱扩张何时是头

2021-12-27 20:46:35 来源:斑马消费 浏览:50001

几乎每个居民小区门口都有那么几家药店,国大、益丰全国广撒网,北方多见同仁堂(43.510-0.16-0.37%),南方以大参林(40.0603.649.99%)为主,西南出了一心堂(37.9102.296.43%)、桐君阁,老百姓(48.9004.008.91%)雄踞中部。除此之外,还有数不清中小型连锁药店和单店。

  最新数据显示,截至2020年底,全国药店总数为55.39万家,连锁率超过56.50%。

  随着前几年行业大并购的持续推进,四大市场化连锁药店的市场格局逐渐稳固。一心堂、老百姓、大参林、益丰药房(52.9504.078.33%),再加上国药旗下的国大药房一直稳居榜首,行业Top5合计占据59.7%的市场份额。

  行业内的资本化方面,趋势也比较明确。港股对零售业务严重低估,但医药连锁在A股形成了自己独有的板块且关注度较高,所以无论是上述传统巨头,还是行业新贵漱玉平民(24.1500.923.96%)、健之佳(77.6004.606.30%)等,都选择在A股上市。事实上,在港股市场,你也基本上找不到连锁药店上市公司。

  如今,有人反其道而行之。近日,以连锁药店为核心的成都泉源堂大药房连锁股份有限公司(简称“泉源堂”)披露招股书冲击港股上市。这背后,到底有着什么样的故事?

  相传,泉源堂由川西名医李希臣1902年在成都创立。110年后,其后人李灿走上了传承之路。

  2012年,在医药行业销售及管理岗位上摸爬滚打15年的李灿,与技术出身的电商从业人员陈洲华,合伙创立泉源堂。

  靠着连锁药店、B2C电商及B2B供应链业务,公司创立3年即在新三板挂牌。到这里,前面的故事都没有太多新意。

  转折发生在公司2018年从新三板退市之后。2019年-2020年,公司陆续拿下两轮融资,其中特别值得一提的是,中国最大型处方药生产商及肝胆用药生产商中国生物制药(01177.HK)持有公司33.39%的股份,且与公司开展多项业务合作。

  同时,公司合并德酷(上海)信息技术有限公司及与梦同行团队,为医药零售商开展SaaS解决方案服务。

  新三板退市3年之后,港股IPO之际,泉源堂再度交出家底,已然脱胎换骨。

  截止目前,公司已经在成都、重庆、广州、上海、深圳等15个一线及新一线城市开设471家连锁药店。

  但是,这还远远不够。2C方向,公司开展B2C电商及O2O业务;2B方向,有B2B的供应链业务,以及SaaS业务。

  根据弗若斯特沙利文报告,2020年,按每月每间药房平均订单数统计,公司在所有自营线上到线下(O2O)及线下零售药房中排名第一。

  如果说泉源堂的连锁药店集中在一线和新一线城市,是想走高端化路线,避免行业内卷;那么,公司借助战略股东中国生物制药开展DTP业务(直接面向患者提供更有价值的专业服务的药房),则是想走专业化路线,以差异化竞争,试图在白热化的市场竞争中杀出一条血路。

  本已阶层固化的连锁药店行业,突然有了新的尝试者,吸引了各路资本加入。和亚投资(重庆化医、中国医药(11.8400.322.78%)、永太科技(46.810-0.65-1.37%))、方正和生投资(方正系)、韩国KIP资本、海纳亚洲和中国生物制药争相入局,就是为了合力造出下一个益丰或健之佳。

  近年,公司进入发展的快车道。2018年底,公司旗下仅有24家连锁药店,2019年、2020年以及今年以来的接近1年,公司连锁药店新增数量分别为84家、84家、218家。

  发展更快的O2O业务,两年时间收入增加6倍以上,今年继续录得高增长;供应链业务收入两年翻倍;SaaS业务从无到有,今年前三季度收入近3000万元。

  不过,狂飙突进之下,泉源堂的运营效率,也不可避免地出现下滑。

  2019年、2020年及2021年前三季度,公司同店销售额增速分别为20.80%、63.92%、25.70%;同时,报告期内的同店毛利率出现下行趋势,2019年提升了7个百分点,2020年和2021年前三季度分别下降了3.7个百分点和2.6个百分点。

  随着行业的发展,泉源堂的独特魅力正在逐渐消减。

  首先,医药全渠道零售的概念,并无太多新意。现在,绝大部分的医药品牌,都可以直接或间接地进入电商或本地生活渠道,美团等平台甚至连简单的问诊也给你一并解决了。

  在这种行业趋势下,泉源堂的竞争对手,从线下或线上的同行,变成了阿里健康、京东健康等平台型公司。流量、资源、盈利需求等各方面对比,均劣势明显。

  如果不能看到长远,那么,就只能先顾好眼下。

  2020年,行业全五市场份额合计59.7%,而泉源堂市场占有率仅为0.8%。要到多大的体量,公司规划的442模式(线下连锁药店、O2O、B2C分别占市场的40%、40%和20%)才能发挥最大的效能?

  2018年-2020年及2021年前三季度,公司收入分别为5.76亿元、8.58亿元、12.49亿元、12.81亿元,净利润分别为-9343.1万元、-1.66亿元、-1.55亿元、-2.22亿元。

  亏损,主要是因为逆势新开大量线下门店。公司新开连锁药店的成本为78万元/家,再加上整体运营效率有所下降,自然是会造成亏损加大。烧钱扩张什么时候才是个头?

  况且,公司创始人与资方还存在对赌协议。如果泉源堂不能在2022年4月12日之前上市,中国生物制药将有可能收回赋予创始人李灿的投票权,他将有可能失去公司的实际控制权。

发表评论
网名:
评论:
验证:
共有0人对本文发表评论查看所有评论(网友评论仅供表达个人看法,并不表明本站同意其观点或证实其描述)
赞助商链接
关于我们 - 联系我们 - 服务与报价 - 使用许可协议