公司岁末保壳战：老路数能否“跑”出雷区？

年关难过年年过。临近岁末，上市公司进入年度“盘账”时刻，不少“ST族”的保壳战悄然打响。

    从保壳路径看，资产出售突击增利、重组重整甩掉包袱等传统手段仍是主流，也有部分ST公司至今未有实质性动作，前景莫测。在严格退市监管、完善常态化退出机制的监管新环境下，未来的保壳战变数加大。

    变卖资产补亏

    强烈“求生欲”下，为避免连续亏损、规避退市风险，被打上“ST”标记的上市公司们频施财技，变卖“家当”是最常见的方式。

    几度获得黄光裕施救的*ST美讯近期又有新动作。*ST美讯11月初披露，公司拟将所持济联京美100%股权出售给济南国美电器，转让价格定为6.5亿元，较评估值溢价近三成。本次交易完成后，公司将取得对应的投资收益，且有望在2020年度实现扭亏为盈。

    *ST美讯直言，本次资产出售可增加投资收益，有效改善公司财务状况，进而化解退市风险。

    与之类似，*ST华映为扭转业绩颓势达到保壳目的，也选择了“卖子求生”。公司11月4日公告，出售子公司华映光电100%股权，公司至今已累计收到福建省电子信息集团及和格实业支付的24.36亿元转让款。

    因原实控人、第一大股东中华映管破产直接导致公司核心业务停摆，净利润连续两年亏损的*ST华映一度走到退市边缘。公司在2018年、2019年分别亏损49.66亿元和25.87亿元。

    本次资产出售对*ST华映的业绩提振立竿见影。今年前三季度，*ST华映实现净利润5.86亿元，已摆脱业绩连亏窘境。

    境遇类似的*ST江特行动更早。*ST江特此前披露的三季报显示，公司前三季度实现净利润2138.59万元，上述业绩的取得亦得益于对子公司股权的处置。7月23日，该公司抛出两则股权出售公告，拟分别以1.01亿元、1.17亿元的价格，出售其持有的江特锂电100%股权及江尚实业51%股权，这两笔交易能增加公司2020年净利润3184.28万元。

    重组重整谋“翻身”

    ST公司大多积重难返，在自身丧失可持续经营能力后，唯有希冀外力帮助让自身“脱胎换骨”。

    例如，*ST商城不久前便获得神秘自然人“驰援”。据公告，自然人王强及其一致行动人今年9月30日至10月27日期间，累计增持上市公司890.7万股股份，通过举牌方式进一步强势增持。

    对于举牌缘由，王强及其一致行动人称：“相信公司管理层会提供更有利于公司发展的重组方案，带领公司向良好的方向发展。”

    *ST商城8月24日发布重组草案，拟挂牌出售其所持有的沈阳商业城百货有限公司100%股权及沈阳铁西百货大楼有限公司99.82%股权，同时以发行股份的方式购买崇德物业管理（深圳）有限公司100%股权。通过此次交易，*ST商城主营业务将由百货商场、超市的商品零售业务变更为物业管理服务。

    对于本次重组抱有较高期待的*ST商城表示：“本次重组如果能在年内完成，公司将有望实现摘帽保壳，同时实现清偿债务、业务转型和盈利能力提升。”

    已连续两年亏损的*ST华塑也寄希望于重组“翻身”。*ST华塑今年前三季度继续亏损，“保壳”形势愈发严峻。在主营业务难有起色的情况下，*ST华塑今年6月宣布拟向湖北省资产管理有限公司非公开发行不超过2.48亿股股票，募集资金总额不超过2.48亿元。本次交易后，湖北资管将成为公司第一大股东，湖北省国资委将成为实控人。

    *ST华塑称，公司正积极探讨通过改善自身业务经营、债务重组、资产处置等方式使得2020年净利润为正，并结合本次定增等方式使得2020年末净资产为正，从而避免走向退市。不过，该方案能否实施还需监管部门审批。

    同样面临保壳压力的*ST天娱则欲通过破产重整来甩掉包袱。据公司11月7日公告，相关法院已裁定批准公司重整计划，若顺利完成，将有助于改善公司资产负债结构。公司坦言，清偿债务等执行重整计划的行为将可能对公司2020年度的净利润、2020年末的净资产产生较大积极影响。

    困境公司前途未卜

    另有一些公司的保壳前景不容乐观。

    例如，有着“民营医院第一股”之称的*ST恒康，形势岌岌可危。根据*ST恒康收到的《民事裁定书》，京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）、京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）两只基金投资退出期已满之际均处于亏损状态，被法院裁定强制清算申请。身为劣后级有限合伙人的*ST恒康被认定为排在第一顺位按实缴出资额承担亏损的对象。

    上述法院判决或进一步加大*ST恒康的退市风险。10月28日晚，*ST恒康发布的三季报显示，公司前三季度业绩亏损4902.64万元。若公司2020年度经审计后的净利润仍为负值，公司股票将存在暂停上市风险。尽管*ST恒康也已被申请破产重整，但留给公司的时间已经不多。

    形势更为严峻的是*ST富控，公司最新股价已跌至1元以下，若股价持续低迷，公司或将直接触发“面值退市”。

    *ST富控不仅业绩糟糕，还曾有财务造假的“劣迹”。为了保壳，*ST富控此前曾铤而走险，将2019年归母净利润调节至盈利43.13亿元，净资产调节至7.51亿元。此外，根据监管认定，因在2013年至2018年定期报告中存在未披露关联交易、虚增利润总额等违规行为，公司实控人颜静刚已被证监会处以终身证券市场禁入。

    “为了保壳实施财务造假，去挑战监管底线，*ST富控将为自己的行为付出代价，对其他ST公司也是个警示。随着退市监管的愈加趋严，ST公司要么主动改变，要么被动出清。”市场人士称。